Gate 深度報導與加密市場分析

參議院銀行委員會週五宣布，將於 5 月 14 日舉行審議，以推進全面性的聯邦加密貨幣立法；這也是該委員會在 1 月取消後，第二次嘗試將該法案推進。根據該報導，1 月的審議因為主要加密貨幣交易所 Coinbase 撤回支持而被取消，理由包含對穩定幣獎勵的處理等疑慮。 先前挫折與目前進展 1 月的取消代表立法程序出現顯著延宕。不過，根據消息來源，穩定幣獎勵的議題似乎在上週兩位關鍵參議員釋出相關文字後已獲解決，儘管銀行業貿易團體曾主張這「尚有不足」。 待辦的立法程序 在法案能夠通過前，必須完成數個步驟。參議院銀行委員會需要先推進其版本，接著再與參議院農業委員會先前在今年推進的版本進行協調。根據該來源，參議院農業委員會的法案在農業小組中未獲任何民主黨支持而向前推進，並指出唐納・川普（Donald Trump）的加密貨幣利益是主要障礙。 政治脈絡與川普的加密貨幣牽涉 該來源指出，川普與其妻子梅蘭妮・川普（Melania Trump）在就職典禮前推出了迷因幣；而根據彭博在 1 月的報導，他的家人主導了 DeFi 與穩定幣專案 World Liberty Financial，該專案募資 14 億美元

台股新高帶動主動ETF熱潮，統一投信推出00403A「統一台股升級50主動式ETF」，核心以市值前50大為主，並透過增強配置覆蓋至第51–200大股，單一持股上限30%。上市日為5/12，短短數日募資達800億元。投資人須警覺第一天可能出現高溢價，若有貨先出、空手觀望，以免追高。ETF同時具有市價與淨值，開盤時可查即時預估淨值，交易前宜評估價格合理性。

中國國際金融股份有限公司（CITIC）使用一套以1990年代網際網路繁榮週期為對照的歷史框架，評估當前人工智慧市場所處階段。根據CITIC的分析，需求端正接近1998–1999年的水準，投資強度與產能接近2000年的水準，而二級市場定價則類似1997–1998年的狀況。 CITIC的泡沫評估框架 在2023年11月下旬發布的一份報告《AI泡沫：我們走到多遠了？》（AI Bubble: How Far Along Are We?）中，CITIC提出其用於評估泡沫風險的方法。該框架否定三種常見誤解：持續的價格上漲意味著泡沫、較高估值與市場集中度本身就存在問題，或是由主導性企業集中領導就代表過度投機。相反，CITIC認為，真正的泡沫出現於定價與基本價值脫鉤之時。 根據CITIC，關鍵差異不在於投資是否正在加速——加速本身屬於正常現象——而在於投資規模是否超過實際需求，以及市場吸收這些資金的能力。該公司強調，判斷泡沫所處階段需要同時檢視多個面向：需求水準、投資產能，以及相對於基本面的市場定價。 2023年11月的評估 當CITIC在2023年11月下旬發布其泡沫分析時，公司結論是市場尚未進入泡

Alphabet 在過去一年扭轉市場對其 AI 落後的觀感，靠搜尋與雲端增長、自研 TPU 與 Gemini、YouTube、Waymo 等多元生態穩固地位，市值逼近 Nvidia，顯示投資人看好其垂直整合與抗風險能力；分析師上修未來獲利，Polymarket 也看好其重回全球市值第一寶座的機會，GOOG 年漲逾150%。

韓國金融研究院於 9 日發布一份報告，建議先對高價值投資者徵收數位資產稅，並依循針對金融投資資產所採用的同一股權原則。根據研究員 Bae Jin-soo 的說法，該建議源於既有的金融投資資產課稅制度，該制度僅對符合條件的大股東徵稅，例如持有單一股票達 500 億韓元或以上。 提議的課稅架構 Bae Jin-soo 表示：「從金融投資資產課稅與股權觀點來看，高價值投資者的數位資產課稅可以被納入考量」，並解釋說：「在股權層面上，先鎖定持有超過一定金額數位資產的投資者進行課稅，之後再進一步擴大，這樣的做法在一致性上是合理的。」 該專家也強調，若導入全面性課稅，系統設計必須反映損失結轉與抵扣等關鍵議題。Bae 指出：「從資本利得稅的角度來看，主要國家會承認損失結轉與抵扣，並針對長期持有適用稅收免除或優惠稅率，因此需要設計出能夠反映這些做法的課稅制度。」 仍需進行的基礎政策討論 Bae Jin-soo 強調，需要就數位資產課稅的基礎以及其公共可接受性進行根本性討論。由於在廢除金融投資所得稅後，資本利得稅的課稅基礎相對被削弱，目前數位資產課稅是此類別中唯一規劃中的稅制措施。 雖然從稅收角度來看數位

算力供需動態 CITIC 證券研究顯示，國內運算能力供需仍保持強勁，且持續存在算力通膨。在需求端，DeepSeek 的 A 輪融資規模最高達到 500 億人民幣，核心投向為算力資源擴張。代幣消耗指標顯示 AI 推理正在加速：抖音的代幣消耗量由 2023 年底的每日 600 兆（trillion）提升至 2024 年 4 月初的每日 1.2 千兆（quadrillion）。 國內晶片滲透與 CPU 需求轉移 在供給端，隨著供應能力提升，國內晶片滲透正在加速。根據 IDC 數據，2025 年中國雲端 AI 加速器國產晶片出貨占比達到 41%，其中華為以出貨 100億台領先。硬體配置比例也在轉變：CPU-to-GPU 比例或將由先前的 1:8 轉向 1:1，隨著 Agent 採用加速，推動 CPU 需求顯著上升。 商業航太發射催化劑 商業航太有望在短期內出現集中催化事件： 長征 10B：首飛計劃於 5 月中下旬 星艦 Power Zhishenxing-1：首飛計劃於 5 月下旬 藍箭 Zhuque-3：第一級回收嘗試計劃於 2024 年第二季度 這些發射代表中國商業航太產業發展的階段性里程

沙烏地阿美2026年第一季調整後淨利336億美元，年增26%，超預期，受油價上升及改道東西向管道出口以避開荷姆茲海峽封鎖所致。執行長警告若封鎖持續，市場要到2027年才會回到平衡。

根據鏈上分析公司 CryptoQuant 的說法，隨著近期價格反彈，比特幣的獲利了結可能還會進一步增加。該分析由 The Block 發布，探討目前的市場走勢是否代表結構性牛市轉換，或只是暫時性的「熊市反彈」。 近期價格反彈與獲利實現 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 表示，受益於先前被低估的修正、宏觀經濟壓力緩和，以及永續合約需求急劇上升，比特幣自 4 月初以來已上漲超過 20%，並觸及三個月高點。 Moreno 指出，比特幣持有者已在 5 月 4 日實現了 14,600 BTC 的日常獲利，創下自 2025 年 12 月 10 日以來的最高水準。用於追蹤短期持有者是否在獲利或虧損狀態下出手的短期持有者支出輸出獲利比率（STH-SOPR）也升至 1.016，且自 4 月中旬以來一直維持在 1.00 以上。 Moreno 說：「這意味著比特幣自 4 月中旬以來一直明顯處在獲利了結區間，證實近期價格升值已促使廣泛的持有者展開分配。」 淨獲利實現標誌結構性轉變 以 30 天滾動計算，比特幣持有者正在實現 +20,000 BTC 的淨利潤，這是自 2025 年 12

參議院銀行委員會於週五宣布，將在 5 月 14 日舉行條文審查（markup），以推進全面性的聯邦加密貨幣立法，這也是委員會第二次嘗試推動該法案前進。原定於 1 月進行的前一次條文審查已在主要加密交易所 Coinbase 退出支持後取消，該公司指出的顧慮包括對穩定幣獎勵的處理方式。 先前條文審查取消與穩定幣議題 Coinbase 於 1 月撤回支持，促使先前的條文審查嘗試被取消。不過，根據該報導，穩定幣獎勵的問題已在上週兩位關鍵參議員釋出相關用語後獲得解決。銀行業貿易團體則表示，這項解決方案「未達到」他們的預期。 立法程序與委員會協調 在法案能送交整個參議院進行表決前，必須完成多項步驟。參議院銀行委員會需先推進其版本的法案，接著再將該版本與參議院農業委員會今年較早時段通過的法案版本進行協調。農業委員會版本在沒有任何民主黨支持的情況下獲得推進。 政治障礙與道德疑慮 民主黨指出，唐納德・川普總統對加密貨幣的興趣是農業委員會條文審查所面臨的主要障礙。根據該報導，川普和妻子梅蘭妮・川普在就職典禮前推出了迷因幣，而川普的家族已主導 DeFi 與穩定幣計畫 World Liberty Financ

加密資安公司 CertiK 根據該公司的分析估計，截至 2026 年前四個月，加密貨幣持有人因「拷打式攻擊（wrench attacks）」約損失 1.01 億美元。若以此速度持續，代表 2026 年全年將損失數億美元。 拷打式攻擊——這個術語在資安領域指的是透過突破軟體安全系統的實體攻擊與勒索嘗試——已成為「加密貨幣持有人一個已確立的威脅途徑」，CertiK 寫道。專家指出，2025 年是迄今為止加密相關拷打式攻擊最活躍的一年，報告中約有 70 起實體攻擊事件；然而由於這類犯罪的性質，許多案件很可能未被通報。 2026 攻擊激增與地域集中 CertiK 報告稱，2026 年前幾個月全球共發生 34 起已驗證的拷打式攻擊事件，較 2025 年同期增加 41%。若外推至全年，估計將有 130 起事件，並造成數億美元的預估損失。 地域上，34 起攻擊中有 28 起（82%）發生在歐洲。與此同時，根據 CertiK 的說法，美國在第一季通報的威脅降至 3 起，而 2025 年為 9 起；在亞洲則從 25 起降至 2 起。 法國成為主要目標 法國仍是拷打式攻擊的主要焦點，2025 年共記錄 2

SEC 主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）週五表示，證券交易委員會需要針對軟體應用制定更清晰的監管指引，因其正考慮為鏈上金融市場撰寫規則。此說法係依據在由 Special Competitive Studies Project 主辦的人工智慧（AI）博覽會上的談話內容而來。阿特金斯強調，軟體應用並不能很整齊地歸入 SEC 既有的監管類別，例如結算機構（clearing agencies）、經紀商（brokers）或交易所（exchanges）。 軟體應用與監管落差 「如今的軟體應用未必總是能沿著這些類別界線整齊地自我組織起來，」阿特金斯說。「單一協議（protocol）可以執行交易、管理擔保品、導引流動性、透過金庫（vault）結構執行交易策略，並完成交易結算——全部都在同一個整合且自動化的系統中完成，且往往只需幾秒鐘。」 阿特金斯指出，鏈上市場結構常具混合性質，結合了傳統金融與去中心化金融（decentralized finance）的元素。他呼籲 SEC 透過「通知與意見徵詢（notice and comment）」的制定規則程序（rulemaking），重新檢視與交易所

根據交易員 TraderSZ 與 CRG 的技術分析，Solana 在重新奪回其 100 日移動平均線並在對以太坊的關鍵支撐區守住之後，展現出早期強勢。SOL 仍需要後續的確認，但兩張圖表都顯示買盤正嘗試將動能重新轉回對它有利的方向。 Solana 對以太坊守住關鍵支撐 根據 TraderSZ 分享的分析，Solana 在每週 SOLETH 圖表上對以太坊守住一個關鍵支撐區，讓市場焦點維持在可能的 SOL 相對於 ETH 的跑贏表現。SOLETH 這組交易對在從 2025 年高點回撤後，正交易在一個長期水平區間的下緣附近。 主要支撐區大約位於 0.032–0.040 ETH 區間。自 2021 年以來，SOLETH 多次回到這個區間，因此它是重要的反應區。最新的燭形顯示，價格正嘗試守住這個底部，而非往下跌破。 TraderSZ 表示 SOLETH 看起來已經築底，並認為如果這種結構能夠維持，Solana 可能會跑贏以太坊。該分析基於跨交易對的強弱：當 SOL 相對於 ETH 上漲時，SOLUSD 在同一輪市場復甦中，往往比 ETHUSD 更有可能走得更強。 圖表也顯示有一條向下的趨勢線

Apple 同意以 2.5 億美元和解，解決指控其在 iPhone 上誇大「Apple Intelligence」AI 功能、宣稱上市就能用但實際延後。符合條件的 iPhone 16 全系列及特定 iPhone 15 機型用戶可申請每台 25 美元基礎賠償、最高 95 美元，總額上限 2.5 億。需購買證明；購買期間為 2024/6/10–2025/3/29。初步批准後約 45 日通知符合者。Apple 否認不法，和解不代表責任認定。此案為 AI 行銷不實的首例大型集體訴訟和解。

Alphabet 過去一年股價漲約 160%，Q1 2026 營收 1,099 億美元、淨利 626 億美元；Google Cloud 營收 200 億美元、年增 63%；雲端 backlog 4,620 億美元，連續翻倍。AI 全堆疊涵蓋晶片 TPU、Gemini 模型、雲端基礎建設與應用、DeepMind 等，使各層皆有成長動能，價值在於多層共同貢獻。市值盤後曾短暫超越 NVIDIA。

SEC 延後審查以 Kalshi、Polymarket 的事件合約為標的的24檔預測市場 ETF，發行商為 Bitwise、Roundhill、GraniteShares。核心問題是定價演算法如何轉為 ETF 股價、機率變動如何即時反映在 NAV，以及揭露機制與風險對應。Trump Jr. 擔任顧問引發利益衝突疑慮，最終批准時間仍待定，類似現貨 BTC ETF 的歷程。

Stanford 數位經濟實驗室的 Murphy 推出 Agent Island，一群 AI 在 Survivor 式的多人遊戲中互動結盟、背叛與投票淘汰，透過動態淘汰賽測量策略性行為，避免以靜態記憶取勝。此設計針對靜態基準的飽和與訓練資料污染問題，同時也可能被用於增強欺騙與操縱，研究團隊正評估公開與濫用風險的平衡，以及未來是否成為常態化評估標準。

比特幣正交易在約 80,000 美元區間的低位附近，呈現兩個主要的技術型態，分別來自不同時間框架。根據 Crypto Patel 與 Daan Crypto Trades 在 X 上分享的技術分析，比特幣在此區域之上需要完成明確的每週守住，才能讓更大的「杯狀與把手」目標獲得動能。 比特幣「杯狀與把手」型態目標 363,000 美元 比特幣在 2 週期的 Binance 圖表上約為 80,798 美元，在該圖表中，Crypto Patel 勾勒出一個長期的杯狀與把手型態，預測目標接近 363,000 美元。 圖表顯示「杯」是在 2021 年高點與 2023 年底部之間形成。比特幣在 2024 年期間反彈，並在拒絕靠近 2024–2025 年高位區域後進入「把手」階段。「把手」被描繪為一個向下傾斜的整理通道。 根據該分析，若比特幣向上突破把手壓力位，圖表預測將出現更大的上行走勢。Crypto Patel 標出可能的上行目標為 200,000 美元、300,000 美元與 400,000 美元，而主要的量度目標約為 363,142 美元。 不過，比特幣目前尚未確認突破。價格仍需以較強力度突破

根據 Token Terminal 提供的資料，並由 Cardano 社群成員 Mintern 點出，Cardano 已成為以驗證者數量計算的第二大第一層（Layer 1）區塊鏈網路。這條權益證明（proof-of-stake）區塊鏈目前運作時接近 2,900 名驗證者，強化其作為最去中心化區塊鏈生態系之一的地位。Cardano 在主動驗證者數量上已超越多個知名第一層專案，包括 Algorand、Solana、Polkadot 與 Near Protocol。 第一層網路的驗證者比較 根據來源中引用的 Token Terminal 資料，Ethereum 仍持續在該領域占據主導地位，約有 895,200 名驗證者。Cardano 的驗證者數量接近 2,900，使其領先於競爭網路：Algorand 目前約有 1,600 名驗證者，Solana 約有 775 名，Polkadot 維持約 600 名，而 Near Protocol 則有 472 名驗證者。 在權益證明區塊鏈系統中，驗證者扮演關鍵角色，負責交易驗證、維持共識以及整體網路安全。更廣泛的驗證者基礎，往往被視為去中心化的重要指標，

根據鏈上分析公司 CryptoQuant 的說法，在近期價格反彈之後，比特幣的獲利了結可能還會進一步增加。CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 將這波走勢形容為「熊市反彈」，即便比特幣自 4 月初以來已上漲超過 20%，來到三個月高點，原因包括先前的低估、宏觀經濟壓力緩和，以及永續合約未平倉需求增加。 出現獲利了結訊號 Moreno 指出，5 月 4 日比特幣持有者已實現 14,600 BTC 的日內利潤，為 2025 年 12 月 10 日以來的最高水準。短期持有者已花出輸出利潤比率（STH-SOPR）是一項衡量短期持有者是在獲利還是虧損時進行賣出 的指標，它上升至 1.016，且自 4 月中旬以來一直維持在 1.00 以上，Moreno 表示。 「這顯示比特幣自 4 月中旬以來一直處於『明顯的獲利了結區間』，證實近期價格升值促使持有者進行更廣泛的分配，」Moreno 說。 比特幣持有者在近期價格反彈中實現獲利 淨利潤實現與牛市門檻 以 30 天滾動基準計算，比特幣持有者正在實現 +20,000 BTC 的淨利潤，這是自 2025 年 12 月 22 日以來的首