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最近在コミュニティで多くの人が「流動性」という言葉を取り上げているが、多くの人は実際にそれが何なのかはっきり説明できない。私もそうで、聞いた感じはわかる気がするが、いざ説明しようとすると詰まってしまう。なので今日は、「流動性」について最も平易な言葉でしっかり解説してみたい。
まず身近な例から始めよう。香港の不動産市場を想像してみてください。大型の住宅団地と村落型の住宅、どちらが売りやすいか？もちろん大型団地だ。なぜか？理由は、団地の物件はほとんど似ていて、価格も透明で、買い手と売り手がすぐに合意でき、実際に物件を見なくても取引が成立することもあるからだ。でも村落型の住宅は違う。各物件は唯一無二で、買い手は探すのに手間がかかるし、売り手も適切な買い手が現れるのを待たなければならない。これが流動性の差だ。
次に中古のスマートフォンを例にとると、iPhoneの流動性はマイナーなブランドよりも高い。買いたい人が多く、売りたい人も見つけやすいため、価格の変動もそれほど激しくならない。これが流動性が高い状態の表れだ。
簡単に言えば、流動性とは：買いたいときに買える、売りたいときに売れる、ということだ。そして流動性が十分に高いと、大量に買い込んでも価格が急騰しにくく、大量に売り出しても暴落しにくい。
では暗号資産（仮想通貨）の世界では、流動性はどう働いているのか？これには「流動性プール」、略して

最近注意到Solana生態裡有個老項目Ore又火起來了，而且這次復甦的方式還挺有意思的。
說起Ore，很多人可能還記得它曾經有多瘋狂。這個項目最初由Hardhat Chad領導的Regolith Labs開發，想把比特幣式的POW挖礦機制引入Solana，讓普通用戶用電腦、平板甚至手機就能參與挖礦。結果v1上線後用戶蜂擁而至，一度成為Solana上交易量最高的程序，峰值時每小時100多萬筆交易。那段時間ORE價格從93美元直接飆到3786美元，有人日收益能達到幾千美元，確實刺激。
但問題也隨之而來。v1的算法被發現可以遊戲化，礦工通過高頻交易提高「命中率」，導致大量垃圾交易堵塞了整個Solana網絡。Ore被迫暫停，Hardhat Chad花了數週時間重建團隊開發v2。v2在2024年8月重啟，引入了反女巫攻擊、調整難度、加入質押等改進，但挖礦收益沒達到預期，價格一路下跌，人氣也跟著冷了下來。
有意思的是，Ore最新推出的挖礦協議徹底改變了玩法。這次不是簡單的「挖賣提」了，而是融合了GameFi和DeFi的設計。新機制是個5×5的方格系統，每輪1分鐘，礦工質押SOL在方格上佔據空間，每輪隨機選出一個中獎區塊，其他24個區塊的SOL按比例分配給中獎者，中獎區塊裡還有一位幸運礦工能額外獲得1枚ORE。系統還引入了Motherlode獎池，每輪注入0.2枚ORE，以1/625的概率觸發大

最近關於 TVL 的討論又多了起來，很多人可能還是把它當成評估 DeFi 項目的唯一標準，但其實 tvl是什麼、它代表什麼，這些問題遠比看起來複雜。
回顧一下前期 Solana 生態發生的事。一位開發者用 11 個身份在 Solana 上堆疊了一堆協議，硬生生把鏈上 TVL 吹到虛高，結果被曝光後，DeFi Llama 在去年 8 月改變了 TVL 計算方式，直接取消了協議間的重複計算。這件事讓人們開始反思——tvl是什麼？它真的能代表一個項目的實力嗎？
其實在 DEX 和借貸協議這個層面，TVL 的含義還算直白。Uniswap 的 TVL 就是真實流動性，沒有質押、沒有挖礦激勵，就是池子裡的錢。但 Curve 和 Sushi 就不一樣了，它們允許質押治理代幣獲得手續費分成，這部分質押代幣理論上也能算進 TVL，不過 DeFi Llama 現在把這部分單獨列出來了。
借貸協議更有意思。Compound 的 TVL 其實是「存貸差」——總存款減去總借款，代表協議裡還有多少流動性可用。Aave 類似，但多了質押 AAVE 代幣的部分。MakerDAO 就完全不同了，因為借出去的是協議自己發行的 DAI，不影響鎖定的資金，所以它的 TVL 直接等於總存款。
問題出在哪呢？某些項目本身就建立在別的協議上面，這樣就容易造成公鏈層面的重複計算。比如 Yearn 和 Convex Finance

最近見到一個挺有意思的市場信號。トランプの息子エリックは2026年ビットコイン会議での発言が注目を集めており、彼はビットコインが歴史上最も輝かしい時期を迎えていると率直に述べた。
彼は過去半年に起きた重要な変化について言及した——機関投資家が本格的に参入し、大企業がビットコインの保有量を増やし、ウォール街も態度を変えた。さらには、大手銀行までもがビットコイン関連の担保融資や保管サービスを提供し始めており、これは数年前には想像もできなかったことだ。ブルームバーグのETFアナリストも指摘しており、ビットコインETFは最も成功した金融商品の一つとなり、一般投資家がこの資産に簡単にアクセスできるようになった。
さらに面白いのは、トランプの息子が最終的にビットコインが100万ドルに達すると予測していることだ。彼はそれが2030年なのか2031年なのか正確にはわからないと言うが、市場はちょうど始まったばかりだと考えている。データによると、トランプメディアとテクノロジーグループは9,542ビットコインを保有し、彼自身のアメリカンビットコイン社も7,000ビットコインを持っている。アメリカ政府も300ビットコイン以上を所有しており、行政命令により売却されることはない。供給は固定されており、機関や政府が蓄積しているため、市場を構造的に圧迫している。
もちろん、現実は少し残酷だ。彼は2025年第4四半

最近知名アナリストがビットコインの悲観的な見通しについて再び議論し、今回は非常に明確な臨界点を示しました。
このブルームバーグのシニアストラテジスト、マイク・マクグローンは、ビットコインが大幅な調整に直面し、最低でも1万ドルにまで下落する可能性があると再度強調しています。しかし面白いことに、今回は明確な買いと売りの境界線——75,000ドルを描きました。彼の論理は非常に単純です：もしビットコインがこの価格帯を維持できれば、彼の空売りの見解は崩れることになります；逆に、この水準を守れなければ、市場が最も楽に下落できるルートは一気に下へ向かうことになるのです。
この予測の背後にある論理は、短期的なネガティブ要因ではなく、市場全体の構造に対する考察です。2020年のパンデミック前、ビットコインは長期にわたり1万ドル付近を行き来していました。その後、世界の中央銀行は前例のない量的緩和を開始し、ゼロ金利、救済金、大規模な資金供給を行いました。この「資金の狂乱」がビットコインを一気に押し上げ、長期間高値を維持させました。マイク・マクグローンは、今まさに平均値回帰の局面に直面していると考えています——つまり、この流動性時代の終焉とともに、ビットコインは彼がいうところの「均衡価格」、およそ1万ドルに戻る可能性があるということです。
技術的に見ると、75,000ドルという水準は確かに意味があります。

先日Netflixの最新決算を見たところ、やはりこのタイミングは少し微妙だと感じた。
Netflixの創設者Hastingsは6月以降完全に退き、取締役会長を辞任すると発表した。同じ日に、Netflixは創業以来最も輝かしい成績表を公開——122.5億ドルの収益は前年比16%増、純利益は83%増と爆発的に伸び、利益率は32%に達した。この会社はこれほど稼いだことはなかったのに、創設者はこのタイミングで辞めることを選んだ。
表面上は何の意見の相違も見えないが、「意見の相違はない」と強調すればするほど、その真意が気になる。彼の過去一年の動きを振り返ると、彼が何を考えているのかが見えてきた。
去年5月、HastingsはAnthropicの取締役会に加わった。この決定は少し奇妙に見える——コンテンツ課金の分野でほぼ30年支配してきた人物が、なぜAIの安全性を扱う会社の取締役会に座るのか？
ポイントは、彼自身が実はAI出身だということだ。1988年にスタンフォードでAIの修士号を取得し、多くの人より40年も早くこの分野を知っている。当時はAIはあまり役に立たなかったため、彼はソフトウェアに転向し、最終的にNetflixを創業した。しかし、AIを学んだ人間はこの分野に関心を持ち続けるものだ。
彼の態度が変わりつつあるのも気づいた。2024年のインタビューでは楽観的に語り、AIはクリエイティブ

最近PlusTokenの最新状況が再び市場のホットトピックになっている。この長い間封印されていた古い事件が突然活発化し、振り返る価値もある。
事情はこうだ。今年8月、すでに3年以上沈黙していたウォレットから大量のイーサリアムが突然移動し始め、市場は一瞬で騒然となった。当時、約78万以上のETHが関与していると伝えられ、その時点の価格で20億ドルに相当し、一時パニックを引き起こした。その後、ブロックチェーンの分析者が詳細に調査し、実際に処理待ちだったのは2万5千枚程度だけだと判明し、情緒は少し落ち着いた。
PlusToken事件は暗号資産の早期の典型的な教訓の一つだ。2018年に登場した際、「スマートブロック移動」やクロスチェーンウォレットを謳い、「コイン王」や「千倍コイン」といった釣り文句で投資者を惹きつけた。わずか1年で270万人以上の会員を獲得し、階層の深さは3000層を超え、典型的なマルチ商法の手口だった。プラットフォームは新人に最低500ドルの入場料を要求し、さまざまな高額リターンを約束していた。
2019年6月になると、出金問題が顕在化し、運営は停止したが、それでも投資者は資金を投入し続けた。事件が明るみに出たときには、すでに世界中の投資者から20億から29億ドル相当の暗号資産を騙し取っており、その規模は驚異的だった。
資金の処理方法も興味深い。これらの資金は主にOTC取

先看到一个非常有趣的案例，关于本地商家获客的方式正在发生一个安静但重要的变化。
过去的套路大家都知道：整理名单、打冷电话、发通用模板邮件、反复跟进数周，最后才有机会谈成一个客户。但现在的玩法完全反过来了。
核心变化是什么呢？当你第一次联系潜在客户时，你已经带着一个他们可能会购买的成品出现。不是承诺说「我能给你做什么」，而是直接展示「我已经为你做了什么」。一个定制的网站Mockup加上一段10秒的演示视频。
潜在客户不再需要想象，因为他们已经看到了。他们的决策从「要不要启动一个网站项目」变成了「要不要购买眼前这个具体方案」。这会彻底改变整个销售对话。
整套流程其实只需要四个工具。首先用Google Maps找那些网站很差或根本没网站的本地商家，这里的诀窍是搜索要够窄，比如搜「West Austin的美容牙医」而不是「Austin的牙医」。然后用Claude批量生成个性化文案和网站简报，接着用Lovable在5分钟内产生可访问的落地页，最后用Higgsfield生成电影感的演示视频。
找客户的时候要特别注意。不要盯着排名最前面的那几个，他们通常已经做得很好。真正的金矿是下面那些经营多年、评论少于50条、没有现代网站但口碑不错的商家。线上展示很差，但线下做得不错，这种反差最容易转化。
为每个商家记录名称、现有网站、电话、地址，再加一个你注意到的具体细节。在同一个城市同一个细分行业里先整理

最近福布斯對Eric Trump旗下のAmerican Bitcoinに関する記事が話題になり、確かに多くの議論を呼んでいます。福布斯は記事の中で、この会社はMAGA投資者の感情を利用したアービトラージの道具だと直言しています。
福布斯の分析によると、American Bitcoinは9月の上場以来、約1億5800万株を売却し、約3億5100万ドルを現金化、その資金を使ってビットコインを購入したとのことです。しかし、そこには問題があります——福布斯は、同社が主張するマイニングコストは約5.8万ドルだとしていますが、設備の減価償却など実際の費用を考慮すると、総コストは実質約9万ドルとなり、当時のビットコイン価格を上回っていると指摘しています。さらに、同社はマイニングマシンの融資契約を通じてリスクに直面しており、ビットコイン価格が反発しなければ、掘り出したビットコインはすべて設備代の支払いに充てられる可能性もあります。
福布斯はまた、実際には同社にはフルタイムの従業員が2人しかいないこと、株価はピーク時から92％下落し、投資家の損失は約5億ドルに達していると述べています。これらの数字は確かに厳しい現実を示しています。
しかし、Eric TrumpのX（旧Twitter）上の反応も非常に興味深いです。彼は福布斯に対して「政治的武器や報道界の恥だ」と直接反論し、自身のデータを披露しました：

最近關注到一個挺有意思的現象，就是加密市場越來越走向主流，而一些老牌借貸平台也開始重新思考自己的定位。Nexo這家瑞士公司就是個典型，他們最近宣布了品牌重塑計劃，從單純的借貸平台轉向數位資產財富管理，這背後反映了整個市場需求的變化。
說到市場需求，根據Nexo自己做的調查，67.9%的高淨值人士現在把數位資產看作長期財富解決方案，72%的散戶投資者也認為加密資產是財富配置的重要部分。這個數據說明什麼呢？說明大家對數位資產的態度真的變了，不再只是投機，而是認真考慮資產配置。
我注意到Nexo這次重塑的動作挺大的。他們不光推出了新的品牌形象，更重要的是推出了業界首個個人美元帳戶，支援150多個國家的用戶開設美元、歐元和英鎊帳戶。這意味著什麼？意味著用戶可以更方便地進行跨境交易，用銀行方式存提資金，這對機構和高淨值客戶來說確實是個痛點解決方案。
更吸引我的是他們與萬事達卡的合作。推出的Nexo Card讓用戶可以直接用加密資產消費，這在實際應用層面確實向前邁了一步。用戶可以在全球9,200萬家商家消費，享受加密資產法定價值的90%信用額度，每月還有2萬歐元的免外匯費額度。這種設計考慮得挺周到的。
在產品層面，Nexo推出了360°產品套件，涵蓋靈活和固定期限的收益方案、1,500個交易對、加密期貨、目標價格掉期等進階工具。對於不同類型的投資者，選擇確實更多了。
但我覺得最值得關注的，還是

剛注意到theta幣的表現，最近幾個交易日的數據有點意思。THETA現在報價0.24美元，流通市值來到2.36億美元左右，24小時漲幅約0.85%。
說起來theta幣這個項目一直在默默發展，市場關注度相對較低，但鏈上活動一直在進行。這種不溫不火的狀態有時候反而意味著項目方在埋頭做事，沒有被過度炒作。
感覺現在是個不錯的觀察窗口，值得留意theta幣接下來的動向。有興趣的朋友可以關注一下相關的生態進展。

最近看到好多有意思的新聞，感覺加密和科技圈都在起變化。豆包官宣付費版本了，分三檔訂閱68、200、500，看來大模型「免費時代」真的要結束了，複雜任務得付費才能用。日均Token使用量都突破120萬億了，這個量級確實需要付費來支撐算力成本。
更有意思的是韓國那邊的德意志崛起之路，SK海力士股價大漲12.5%，市值首度突破1000兆韓元，韓國綜合指數也創歷史新高。同時聽說Payward完成了Bitnomial收購，獲得美國CFTC完整衍生品牌照，還透露之前獲得德意志交易所集團2億美元投資，正在為IPO做準備。感覺傳統金融和加密的結合越來越緊密了。
另外比特幣現貨ETF上週又淨流入1.54億美元，連續五週淨流入，貝萊德的IBIT歷史總淨流入已經達655億。加密支付卡的月消費規模也升到6億美元了，90%交易透過Visa完成，Solana生態貢獻了3.48億美元交易額。感覺這些數據都在說一個事——加密正在從邊緣走向主流。
不過下周有不少代幣要解鎖，ENA、OPN、RED這些都有大額解鎖，其中ENA解鎖價值約1730萬美元，得留意一下市場反應。

最近注意到アメリカのステーブルコイン法案に新たな進展があり、今回の妥協案は業界内で多くの議論を呼んでいます。
最新の情報によると、CLARITY法案はついにステーブルコインの収益メカニズムについて合意に達しました。簡単に言えば、暗号資産企業は今後、ユーザーの実際の取引行動に基づいて報酬を提供できるようになります。例えば、現金還元や会員特典のようなものですが、放置されたステーブルコイン残高に対して利息収入を支払うことはできません。
この妥協案は実はかなり面白いです。これは、ステーブルコインを明確に支払い手段として位置付け、銀行預金や高利回りの貯蓄商品に似たものに変えることを避けるものです。言い換えれば、ステーブルコインの金融的性質は制限されますが、支払い機能はむしろ強化されることになります。
バランスの観点から見ると、この条項は暗号産業と伝統的な銀行システムの間で妥協点を見出しています。ただし、正直なところ、全体としては銀行システムにとってより有利です。多くの業界団体や一部の大手取引所はすでにこの法案を支持する方向に変わっています。彼らは、収益制限は確かに厳しくなるものの、少なくとも実際の使用状況に基づいて報酬を得る余地は残されていると考えています。もちろん、一部の関係者は、今回のステーブルコイン法案の修正がステーブルコインの金融属性の拡張を制限し、長期的にはイノベーションに影響を与

最近越來越多人問我同一個問題：便宜的AI中轉站到底能不能用？我的答案是，這個問題問得還不夠深。
表面上看，中轉站確實便宜。官方的GPT-5.5輸入價每百萬Token 5美元，輸出30美元；Claude Sonnet 4.7輸入5美元，輸出25美元。但中轉站能把成本壓到官方的15%左右，1元人民幣買1美元Token。對於長文本處理、程式碼生成、自動化工作流的使用者來說，這不是小數目。
但我發現很多人忽略了一個核心問題：你交出去的不只是錢，還有數據。提示詞、程式碼、商業文件、客戶資料、呼叫日誌，甚至整個專案的開發上下文，都可能跟著API呼叫走進一個你不完全信任的第三方系統。
我建議先問自己一個誠實的問題：我真的需要中轉站嗎？如果只是偶爾翻譯文字、總結資料、寫點文案，ChatGPT和Gemini的免費額度足夠應付。與其為了「便宜」把資料交給不明平台，不如先把官方免費額度用完。這是我對輕度用戶最直接的推薦。
重度開發者也不必急著全部走中轉站。一個更穩健的做法是分層使用：強大模型負責需求拆解和架構設計，國產便宜模型完成具體開發。以Kimi K2.6為例，輸出價格每百萬Token只要4美元，相當於ChatGPT的13%，價格甚至低於不少中轉站。複雜任務最需要的是方向判斷，具體實現完全可以拆成多個低風險小任務。
只有當你有持續、高頻、多模型的呼叫需求，且官方額度明顯不夠，中轉站才算真正的備選項。

最近看到Matrixport釣魚詐騙的新聞，有點嚇人。
官方團隊發現了一堆冒充Matrixport的假網站和連結，專門騙人。
這種事情真的挺常見的，很多人一不小心就中招了。
我看了一下他們的警告，Matrixport詐騙活動已經被檢測出來，那些假冒網站現在都被移除了。
但問題是，新的釣魚連結可能隨時會出現，所以我們自己得長點心。
跟任何數位資產平台互動之前，一定要核實清楚，別光看名字像就信了。
最關鍵的是，對那些承諾高回報的東西要特別警惕。
這基本上就是詐騙的老套路了。
Matrixport相關詐騙事件提醒我們，在這個圈子裡騙子真的不少，保護好自己的資產才是第一位的。
你們有沒有遇到過這種假網站？

昨日暗号市場は再び爆発的な清算の波に見舞われ、24時間以内に全ネットの契約清算額は1億6500万ドルに達した。ショートポジションは特にひどく叩きのめされ、直接1億1800万ドルが清算された。ビットコインの清算額は1000万ドル超、イーサリアムはさらに激しく、1500万ドル超の清算があった。
面白いことに、ロングポジションはそれほど大きな損失にならず、470万ドル超の清算にとどまった。どうやら空売りは昨日かなり損失を出したようで、ビットコインの清算規模も特に大きくはなく、市場のボラティリティはまだ比較的正常な範囲内にあると感じられる。
このような状況では取引には注意が必要で、清算額が高いときは市場の感情がかなり激しいことを示していることが多い。今回の相場で底を拾おうとした人もいれば、直接叩き出された人もいる。ビットコインの清算者たちは今頃反省しているだろう。

LooksRareは新しい手数料分配プランを導入しました。これはLOOKSトークンの将来の発展に向けた準備のようです。簡単に言えば、今後取引で発生した手数料の半分を市場からLOOKSを買い戻すために使い、これによって価格を支えることを目指しています。残りの10%はプロトコルの報酬に、40%は財務庫に入れるとのことです。これは買い戻しを通じて市場を安定させようとする意図のようです。
10月1日からこの新しい仕組みが実施され、それ以前の取引報酬も同時に終了しました。以前は取引報酬として付与されていたLOOKSは財務庫に移され、今後の新しいプロダクトのインセンティブに使われます。このロジックは資源を買い戻しと製品開発に集中させるもので、LOOKSの将来的な支えを強化しようとする狙いが見えます。
ただし、買い戻しが本当に価格を安定させるかどうかは、市場の状況次第です。今後のNFT市場の動きが非常に重要になりそうです。皆さんはこの調整についてどう考えますか？

最近一直在思考熊市應該怎麼布局，看了不少項目後發現抄底的邏輯其實就這麼幾個重點。今天就把我這陣子的持倉思路整理一下，也許對大家有點參考價值。
先說 BTC，這個不用多解釋了。按照週期規律，下一輪牛市初期 BTC 絕對是爬升最快的，而且是熊市裡唯一持有體驗還不錯的資產。上個週期 BTC 一馬當先，結果很多散戶踏空了，現在手裡持有的人反而不多。如果純粹看好 BTC，MSTR 也值得考慮，這東西跟 BTC 強相關，從高點腰斬又腰斬，等反彈起來會有加倍的效果。現在抄底 BTC 系列資產確實是個不錯的時機。
ETH 的邏輯可能會讓人意外。我把大部分山寨都換成了 ETH，包括一些 SOL，理由是我把 ETH 看作加密生態最後的希望。背後的邏輯是對穩定幣大規模普及、資產代幣化基礎設施升級、RWA 金融、DeFi 融合以及 Agent 經濟敘事的樂觀預期。ETH 上一輪的潛能還沒完全釋放，下一波泡沫來的時候，可能會比 BTC 更亮眼。
SOL 的倉位我還保留得不少。這條鏈在上一輪 MEME 熱潮、AI Agent 熱潮裡證明了自己的實力，Firedancer 客戶端覆蓋率、Alpenglow 共識升級、ICM 網路資本敘事都還在進行中。與其說 SOL 是 MEME 鏈，不如說它有實力承載 MEME 熱潮。等下一波熱點來，SOL 依然是最具韌性的生態，這也是我持續看好它的原因。
HYPE 是上一輪牛

最近注意到米国債券市場に少し異動が見られる。30年期国債の利回りがこのところ一気に上昇し、先ほど4.986％を超えた。これは昨年9月以来の最高水準だ。長期債券の利回り上昇は、通常、市場が将来のインフレや利上げの見通しを調整していることを反映しており、市場のセンチメントが再評価されているようだ。30年期国債の利回りの変動は、全体の資産配分に大きな影響を与えるため、多くの人がこの債券市場の動向に注目しているはずだ。