聯準會（Federal Reserve）理事麗莎・庫克（Lisa Cook）於 2026 年 5 月 8 日在塞內加爾達卡舉行的西非國家央行會議（Central Bank of West African States Conference），發表了一場具有里程碑意義的演說，談及美國代幣化資產的快速成長。庫克確認，美國的代幣化資產過去一年其市值已超過翻倍，約達 250 億美元。庫克在承認創新帶來重大機會的同時，也指出監管機關在該產業規模擴大時正密切留意的關鍵金融穩定風險。
代幣化的機會
庫克以克制的熱情開場，談及這項技術時將代幣化定位為不對傳統金融構成威脅，而是作為升級層（upgrade layer）。她說：「我不認為代幣化是要取代傳統的市場基礎設施。」她又說：「這項技術為該產業的創新提供了巨大的機會。」
庫克強調市場中已逐步浮現的特定機構性利益。智慧合約能在多段式交易（multi-leg transactions）之間實現自動化交割，縮短交易與交割之間的時間落差。代幣化貨幣市場基金允許日內投資與贖回，提升閒置現金的報酬。透過鏈上執行的附買回（repo）交易，可提供傳統流程目前無法匹敵的同日流動性。
對於新興經濟體，庫克指出在可程式化的分數化所有權（programmable fractional ownership）方面具有特別的前景，這可能讓資本市場向資源有限的投資人開放。她並將其直接連結到跨境應用，指出結合鏈上外匯（on-chain foreign exchange）的跨境附買回交易，可為在不同貨幣區域運作的機構開啟新的融資策略。
金融穩定風險：持續觀察
隨著代幣化規模擴大，庫克提出兩項關鍵的金融穩定考量。第一是流動性轉換風險（liquidity transformation risk）。部分代幣化資產可按需贖回，但其底層資產的流動性卻較低，形成不匹配，進而引入跑擠風險（run risk）。在公開區塊鏈上全天候（around-the-clock）的交易，可能加速在正常市場時間以外發生的壓力事件，速度比傳統系統能應對的更快。
第二項風險是相互關聯性（interconnectedness）。當代幣化資產同時被用作擔保品（collateral）、流動性工具（liquidity instruments）以及準備資產（reserve assets），衝擊傳導的管道就會成倍增加。在數位資產生態系的某一個角落出現問題，可能透過多條途徑同時傳導並波及傳統金融市場。庫克也直接點出去中心化金融（DeFi）特有的風險，指出網路攻擊與智慧合約漏洞仍是持續存在的威脅。她表示，隨著自動化程度提高，人類介入並修正錯誤的能力會下降。
監管框架與前進路徑
庫克的演說顯示，聯準會正在認真關注代幣化，而不是要把它叫停，而是要理解如何讓其在安全的前提下擴大。聯準會的框架清楚區分：由鏈上直接發行的資產，與對傳統資產進行代幣化的表示（tokenized representations）。庫克強調，在第二類別（where legal enforceability and existing regulatory frameworks apply）中進行建構，也就是具備法律可執行性且適用既有監管框架的情況，將會是機構採用加速最快的地方。根據庫克的發言，聯準會並非阻礙代幣化，而是在產業隨著成熟而進入下一階段時，學著如何與它並肩前行。
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