O conferencista da Faculdade de Direito da Duke University e antigo revisor do Federal Reserve Bank de Nova Iorque, Lee Reiners, publicou a 8 de maio, no seu blogue, uma análise segundo a qual o acordo de finanças descentralizadas World Liberty Financial, estreitamente ligado à família de Trump, pode emitir valores mobiliários não registados, defendendo que o token WLFI deve estar sujeito à análise da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC).
Análise central de Reiners: o teste de Howey e a qualificação legal do WLFI
De acordo com o artigo do blogue de Reiners, a emissão do token WLFI cumpre os elementos centrais do «teste de Howey» que a SEC utiliza para determinar a natureza de um ativo. Reiners escreveu: «WLFI não é uma commodity descentralizada. É um token de governação da marca Trump, e a finalidade da sua venda é financiar um negócio centralizado de criptomoeda. Se a interpretação da SEC tiver algum sentido, então deverá aplicar-se aqui.»
Reiners salienta que a World Liberty vendeu cerca de 25 mil milhões de tokens WLFI em várias rondas de pré-venda pública (com uma oferta total de 100 mil milhões de tokens) e que os tokens foram vendidos antes de o protocolo World Liberty ser criado, recorrendo ao reconhecimento da família Trump para promover a iniciativa; é provável que os compradores invistam com a expectativa razoável de obter lucro. Reiners cita orientações da SEC que afirmam: «A interpretação da SEC dá particular ênfase ao papel do marketing do emitente, à importância dos white papers e das comunicações oficiais, bem como ao compromisso de desenvolver um sistema de criptomoedas que pode, de forma razoável, gerar expectativas de lucro.»
De acordo com o artigo de Reiners, Justin Sun intentou uma ação judicial, alegando que, apesar de ter dado forte apoio ao início do World Liberty, o World Liberty ainda assim congelou o seu token e lhe retirou os direitos de governação. Reiners escreveu: «Se as acusações de Justin Sun forem verdadeiras, isso mostra que o World Liberty detém um controlo unilateral total sobre o WLFI. Isto também levanta uma questão óbvia: o WLFI é um valor mobiliário não registado?»
Estrutura de utilização do WLFI e dúvidas sobre a descentralização
De acordo com o artigo de Reiners, o token WLFI também é usado para negociação própria evidente: a World Liberty usa 5 mil milhões de tokens WLFI como colateral e, através do acordo de empréstimo da Dolomite, contrai cerca de 75 milhões de dólares em stablecoins, tendo parte dos tokens emprestados sido as stablecoins emitidas pela própria World Liberty, a USD1; o cofundador da Dolomite, Corey Caplan, desempenha simultaneamente o papel de consultor da World Liberty.
Segundo a reportagem do The Block, no final do mês passado, a World Liberty iniciou um processo de governação para desbloquear dezenas de mil milhões de tokens de pré-venda ao longo de cerca de quatro anos. Vários investidores da pré-venda mostraram-se insatisfeitos com este processo, apontando que, durante a governação, praticamente não têm qualquer voz.
Estrutura de participação da DT Marks DEFI LLC e ligações de interesse
De acordo com informações no sítio da World Liberty, a entidade DT Marks DEFI LLC, associada a Trump, detém cerca de 38% do capital da World Liberty e tem direito a receber 75% das receitas líquidas das vendas dos tokens WLFI. De acordo com o The Block, no início de 2026, a World Liberty vendeu ações no valor de 500 milhões de dólares a uma entidade ligada ao xeque Tahnoun bin Zayed Al Nahyan, dos Emirados Árabes Unidos; esta adquiriu 49% das ações do acordo.
De acordo com o The Block, a empresa de investimento estatal de Abu Dhabi, a MGX, utilizou a stablecoin USD1 emitida pela World Liberty para concretizar um investimento de 200 milhões de dólares na Binance; esta operação ocorreu antes do CEO da Binance, Changpeng Zhao (CZ), cumprir um papel na altura anterior ao perdão presidencial de Trump à Binance, sendo que Changpeng Zhao já tinha assumido culpa por infrações financeiras federais.
No seu blogue, Reiners escreveu sobre a postura de supervisão da SEC: «A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA tem poderes para investigar o World Liberty. Mas será que têm integridade e independência suficientes para investigar uma empresa de criptomoedas em que um presidente e a sua família detêm diretamente participações? Infelizmente, a história recente indica que a resposta é não.»
Perguntas frequentes
Quais são as principais bases em que Lee Reiners considera que o WLFI cumpre um valor mobiliário não registado?
De acordo com o artigo de blogue de Reiners de 8 de maio de 2026, com base em fatores como: o token ter sido vendido antes de o acordo ser estabelecido, a utilização da notoriedade da família Trump para a promoção, e o facto de ser provável que os compradores tenham expectativas razoáveis de obter lucros; em conjunto, estes elementos correspondem aos elementos centrais do teste de Howey da SEC.
Qual é a estrutura de participação da DT Marks DEFI LLC no World Liberty?
De acordo com informações do sítio da World Liberty, a DT Marks DEFI LLC detém cerca de 38% das participações no World Liberty e tem direito a receber 75% das receitas líquidas das vendas dos tokens WLFI; no início de 2026, a World Liberty vendeu 49% das participações a uma entidade relacionada com os Emirados Árabes Unidos, num negócio no valor de 500 milhões de dólares.
Em que se relaciona a ação judicial de Justin Sun com as dúvidas sobre a descentralização do WLFI?
De acordo com o artigo de Reiners, Justin Sun intentou uma ação judicial, alegando que o World Liberty congelou o seu token e lhe retirou os direitos de governação. Reiners afirma que, se as acusações forem verdadeiras, isso indica que o World Liberty detém um controlo unilateral total sobre o WLFI, reforçando a avaliação de que o WLFI poderá ser um valor mobiliário não registado.
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