SEC、24の予測市場ETFの承認を延期し、多年にわたるビットコインETFの承認バトルと比較する動き

米証券取引委員会（SEC）は先週、24本の予測市場の取引所取引ファンド（ETF）の立ち上げを延期するために介入し、SECの75日提出ルールに基づく自動的な有効化を停止させた。さらに、投資家に提供される前に商品を調査するための追加の時間が必要だと述べた。

提出の仕組みとSECの介入

SECの規則の下では、ETFは提出後75日で自動的に有効になる（ただし当局が停止を出した場合を除く）。CNBCによると、Roundhill Investments、Bitwise、GraniteSharesによる予測市場のETF申請について、75日間の期限は先週に切れるはずだったが、SECは介入し、商品をさらに評価する必要があるとしている。

GraniteSharesのCEO Will RhindはCNBCに対し、「革新的なETF商品は、流動性、市場構造、投資家保護をめぐって、追加の審査が必要になることを私たちは認識しています。私たちの優先事項は、投資家がこれらの商品がどのように機能するかに納得でき、また規制されたETFの枠組みの中でこれらが果たし得る役割を理解することです」と述べた。

Strategas SecuritiesのチーフETFストラテジストであるTodd SohnはCNBCに対し、「ETFにおけるあらゆる種類の新しい切り口のエクスポージャーには、常にある程度の土壇場でのつまずきがあります。新しいタイプの資産クラスやETFを入れ替えたとしても、だいたい同じことが起きます。物事が少し先送りになることが多いのです」と語った。

規制の管轄：SECとCFTCの重なり

CNBCによると、商品先物取引委員会（CFTC）が予測市場に関する一次的な監督を担っているが、SECのポール・アトキンス委員長は2月の米上院での証言で、SECもまた積極的な規制上の役割を果たさねばならないと述べた。「予測市場は、管轄が重複している可能性があるまさに一つの分野です」とアトキンスは言った。「これは大きな論点で、私たちが注目しているところでもあります。少なくとも現時点では、主にCFTC側にあります。しかし、これらの市場への対応のしかたを、調和させる必要があります。」

アトキンスは別途、CNBCのSquawk Boxで「投資家保護と、マーケット操作への重点付け……それは私にとって非常に重要で、そしてもちろんSECにとってもDNAの一部です」と述べた。

CNBCによると、予測市場におけるインサイダー取引に関する疑問が最近強まっており、Lewis Baach Kaufmann Middlemissの弁護士であるAnthony Capozzoloは、独特のややこしい要因があると指摘した。すなわち、ドナルド・トランプ・ジュニアがKalshiとPolymarketの両方にアドバイザーとして関わっており、後者への投資持分を保有している企業とも関係している、という点だ。CapozzoloはCNBC宛ての電子メールで、「少なくとも彼らは、これらのETFがリテール顧客に与える影響について、よりよく理解したいと思っているはずです」と書いた。

ビットコインETFとの並行関係と専門家の見通し

CNBCによると、予測市場のETF延期は、スポット・ビットコインETFをめぐる長年にわたる規制上の争いと直接的な比較を呼んでいる。スポット・ビットコインETFは、2023年にグレースケールが連邦裁判所で当局をうまく提訴し、裁判官がSECはビットコインの現物と、ビットコイン先物ETFをなぜ別扱いにしたのかを説明できていないと判断したことで、最終的に2024年1月にSECが承認した。

NovaDius Wealth ManagementのETF専門家で社長のNate Geraciは、CNBC宛ての電子メールで「予測市場ETFの新しさを踏まえると、SECはリスクが投資家に適切に開示され、そしてこれらの商品が意図どおりに機能することを確実にしたいのは明らかです。この延期は、SECがより柔軟になったとしても、机の上にやって来るあらゆるETF申請を単に“グリーンライト”するだけではないことを示しています」と書いた。

Geraciは、イベント契約の決済をめぐる紛争がどのように解決されるかについての不確実性など、独自の構造上の問題を挙げた。

Kalshiの成長データとマーケット・デプスの質問

CNBCによると、いくつかの提案ETFの基礎となる主要な予測市場取引所の一つであるKalshiは今週、投資家から$1 billionを調達したと発表した。評価額は$22 billionで、直近6か月前から評価額を2倍にした。同社は、機関投資家の取引高が過去6か月で800%増えたと報告しており、年換算の取引高は$52 billionから$178 billionへと増加した。

Sohnはマーケット・デプスに関する不確実性を指摘し、CNBCに対して「伸びてはいるものの、どれくらい深い市場なのかはまだ分かりません」と述べた。さらに、延期があっても全体として規制の方向性は好ましいと考えているとし、「SECのウェブサイトで別の状況を確認するまでは、システムはすべて稼働だと思います」と付け加えた。

FAQ

なぜSECは予測市場ETFの立ち上げを延期したのですか？

CNBCの報道によると、SECは投資家に提供される前に商品を調査するための追加の時間が必要だと述べた。CNBCが引用したETFアナリストは、延期の理由を、新しい金融商品に対する標準的な規制上の慎重さ、すなわち流動性、市場構造、投資家保護、そして基礎となる予測市場での潜在的な市場操作に関する疑問だとした。

この予測市場ETFの延期は、スポット・ビットコインETFの承認プロセスと比べてどう違いますか？

CNBCによると、スポット・ビットコインETFは2024年1月の承認まで、SECの強い反対が何年も続いた。SECは、市場操作への懸念を理由に、申請を繰り返し却下していた。2023年のグレースケールによる法的異議申し立てが、SECに再検討を迫った。CNBCが引用したETF専門家は、今回の予測市場の延期は、おそらく一時的であり、初期段階のビットコインETF審査と構造的に似ていると説明している。

どの企業が予測市場ETFを申請し、どのイベント区分を対象にしていますか？

CNBCによると、Roundhill Investments、Bitwise、GraniteSharesの各ETFは、2024年2月にSECへ提出し、選挙、経済データ、その他の現実世界の出来事に結び付いたイベント契約を対象とする予測市場ETFを立ち上げる計画を示した。SECの延期対象となった予測市場ETFは合計で24本だった。