法國 Euronext Growth Paris 掛牌的「Bitcoin 國庫公司」Capital B 宣布完成 1,520 萬歐元（約 1,780 萬美元）私募增資，由 Blockstream 執行長 Adam Back 與法國資產管理公司 TOBAM 領投。根據 Capital B 公告，募得資金將用來再買進 182 顆比特幣、把總持倉推進到 3,125 顆 BTC。

私募條件：發行 23,030 萬股、每股 0,66 歐元、溢價 1,51%

本次私募採取「附認購權普通股（ABSA）」結構，發行 23,038,844 股、每股 0,66 歐元，較 5 月 8 日收盤價溢價 1,51%。募得淨額約 1,440 萬歐元，全數用途定位為「強化 Capital B 帳上的比特幣存量」。

以淨額除以比特幣現價估算，Capital B 預估可增購 182 顆 BTC。加上現有約 2,943 顆持倉，潛在總持倉將達到 3,125 顆 BTC，是 Capital B 自轉型為比特幣國庫公司以來規模最大的單次擴張。

Adam Back 持股 13,43%、TOBAM 加入策略投資人

這次募資也牽動 Capital B 的股東結構。Adam Back 在認購完成後將持有 4,014.6 萬股普通股，占 13,43%（先前為 13,62%）；若未來行使全部認購權，將持有 5,043.9 萬股、約 12,90% 股權。Adam Back 是比特幣協議層基礎建設公司 Blockstream 的執行長，這次以「策略投資人」身分參與。

另一名策略投資人 TOBAM 是法國老牌量化資產管理公司，過去就有經營比特幣相關投資產品。TOBAM 的加入意味著 Capital B 從「個別投資人支持」進入「機構級資金背書」階段。

Capital B 早在 5 月 4 日就以 110 萬歐元規模的小型增資、由 Adam Back 單獨認購 B-04 系列可轉債並調整轉換價。短短一週後再啟動規模十倍以上的私募，反映該公司在歐洲市場推進比特幣國庫策略的節奏明顯加快。

歐洲版「Strategy 模型」的擴張嘗試

Capital B 的策略邏輯與 Strategy（前 MicroStrategy）的雙化身策略相近：本業營收作為現金流基礎，再透過資本市場操作（增資、可轉債、附認購權普通股）持續累積 BTC 部位。Capital B 也採用「ABSA」這類具有未來認購選擇權的結構，與 Strategy 使用 STRC、STRF 等系列工具的邏輯相通。

差異點主要在規模。Strategy 帳上 810,000 枚 BTC、市值 66 億美元；Capital B 即使完成本次擴張，潛在持倉 3,125 顆 BTC、市值約 2.5 億美元，仍然只是 Strategy 規模的 0,4%。但作為歐洲首家上市比特幣國庫公司，Capital B 的每一次增資與 BTC 採購，仍是觀察「Strategy 模型」能否在美國以外複製的指標。

後續可追蹤的事件包括：Capital B 實際下單買進 182 顆 BTC 的時點與均價、Adam Back 是否進一步行使認購權拉高持股、以及是否有歐洲其他上市公司跟進採取相同策略。

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