Vừa mới dành quá nhiều thời gian để tìm hiểu về Jane Street và thành thật mà nói, công ty này thực sự là điên rồ. Như, tôi biết họ lớn trong lĩnh vực giao dịch, nhưng độ sâu của những gì họ thực sự làm thì khiến người ta phải choáng váng.

Vì vậy, vấn đề là—Jane Street bắt đầu từ năm 1999 với bốn người trong một văn phòng nhỏ không cửa sổ, làm về arbitrage ADR. Nghe có vẻ chán ngắt đúng không? Nhưng rồi họ đặt cược vào ETF khi chẳng ai quan tâm đến chúng, và điều đó gần như đã thay đổi tất cả. Đến năm 2024, họ thu về 20,5 tỷ đô la lợi nhuận giao dịch ròng. Đó nhiều hơn Citigroup (19,8 tỷ đô) và Bank of America (18,8 tỷ đô) cộng lại, chỉ với 3.000 nhân viên. Citibank có 220.000 người. Khoảng cách hiệu quả thực sự là điên rồ.

Điều khiến tôi thực sự ấn tượng là văn hóa của họ. Không có CEO. Như đùa đấy, không hề có CEO. Khoảng 40 người cấp cao chỉ đưa ra quyết định chung. Họ sử dụng OCaml (một ngôn ngữ lập trình gần như không ai khác dùng) làm hệ thống giao dịch cốt lõi—25 triệu dòng mã. Quá trình phỏng vấn của họ chủ yếu là các câu đố xác suất và các vấn đề lý thuyết trò chơi. Họ không quan tâm bạn có biết về tài chính hay không; họ chỉ muốn xem bạn có thể giải quyết những thứ kỳ quặc dưới áp lực không. Và họ không dùng thỏa thuận không cạnh tranh, điều này chưa từng nghe thấy trong lĩnh vực tài chính.

Nhưng đây là phần tối tăm. Jane Street đã dính vào một số tình huống thực sự đáng ngờ. SEBI (Ủy ban Chứng khoán Ấn Độ) gần như bắt họ thực hiện hành vi thao túng thị trường trên các quyền chọn Bank Nifty. Mô hình rất điên rồ: họ mua số lượng lớn cổ phiếu và hợp đồng tương lai vào buổi sáng, rồi bán tất cả vào buổi chiều để làm giảm chỉ số nhân tạo và kiếm lợi từ các vị thế bán khống của họ. Báo cáo của SEBI cho thấy, vào một ngày cụ thể, họ thua 7,5 triệu đô trong giao dịch spot nhưng kiếm được $89M từ quyền chọn—lợi nhuận ròng 81,5 triệu đô. Từ tháng 1 năm 2023 đến tháng 3 năm 2025, họ đã kiếm khoảng 4 tỷ đô tổng cộng ở Ấn Độ, phần lớn đến từ quyền chọn trong khi thực tế họ thua lỗ trên hợp đồng tương lai.

Rồi còn vụ Terra/Luna nữa. Vụ kiện cáo buộc rằng Jane Street có người trong nội bộ Terraform (một cựu thực tập sinh tên Bryce Pratt) đã cung cấp thông tin cho họ. Ngày 7 tháng 5 năm 2022, Terraform âm thầm rút $150M của UST khỏi Curve. Mười phút sau, Jane Street rút $85M khỏi cùng pool đó. Họ gần như đã giúp rút sạch thanh khoản đang giữ UST nổi, rồi để nó sụp đổ. Sau khi hệ sinh thái bắt đầu chết dần, Pratt được cho là đã nhắn tin cho nhóm Terraform đề nghị họ mua Luna với giá chiết khấu. Di chuyển tài sản ra trong lúc cháy, rồi đề nghị mua tro tàn với giá rẻ.

Và SBF? Ừ, hắn làm việc tại Jane Street từ 2014-2017. Kiếm $300K trong năm đầu, $600K trong năm thứ hai, rồi thưởng $1M trong năm thứ ba. Trong cuộc bầu cử năm 2016, hắn xây dựng một hệ thống dự đoán kết quả bỏ phiếu nhanh hơn CNN để Jane Street có thể giao dịch trước mọi người. Họ đã short thị trường mạnh mẽ nghĩ rằng cuộc bầu cử của Trump sẽ làm sụp đổ cổ phiếu. Lúc đó họ thắng $300M , rồi thị trường lại tăng trở lại. Chỉ trong một đêm, họ lỗ $300M . Nhưng họ không sa thải hắn—thực ra còn khen ngợi độ chính xác của hệ thống dự báo của hắn. Vấn đề chỉ là phán đoán thị trường của hắn, chứ không phải toán học.

Cả mối liên hệ với Caroline Ellison cũng có đó. Cô ấy từng là CEO của Alameda và cũng xuất thân từ Jane Street. Cùng với Gabe Bankman-Fried (anh trai của SBF), và một loạt người khác sau này thành lập Modulo Capital. Mật độ cựu nhân viên của Jane Street trong vụ FTX là không thể bỏ qua.

Điều thú vị là Jane Street hoạt động trong một vùng xám kỳ lạ. Họ về mặt pháp lý gần như không làm gì sai trong hầu hết các trường hợp—họ chỉ đơn giản là sử dụng bất đối xứng thông tin và tốc độ theo cách cảm giác... khá quyết đoán. Họ tự mô tả mình là "người giải đố," và họ thậm chí còn có một máy Enigma trong văn phòng như một vật trang trí. Thông điệp rõ ràng: chúng tôi yêu mã hóa, bí mật, và xây dựng hệ thống chỉ chúng tôi hiểu.

Số liệu quý 2 năm 2024 còn điên rồ hơn cả cả năm 2024. Họ đạt 10,1 tỷ đô chỉ trong ba tháng năm 2025, và ba quý đầu của 2025 tổng cộng là 24 tỷ đô. Đã nhiều hơn tổng doanh thu của cả năm 2024.

Tôi nghĩ điều làm Jane Street thú vị—và thành thật là gây lo lắng—là họ đã xây dựng một cỗ máy khai thác mọi lợi thế có thể trong thị trường tài chính. Họ không hoàn toàn vi phạm luật, nhưng chắc chắn đang thử giới hạn của mình. Họ là công ty mà hầu như ít ai biết đến cho đến khi họ dính vào vụ kiện. Và khi đó, họ đã kiếm được hàng tỷ đô.

Câu hỏi thực sự là liệu đây chỉ là giao dịch cực kỳ tinh vi, hay là thứ gì đó tối tăm hơn. Có thể cả hai. Có thể đó chính là mục đích của toàn bộ chuyện này.