ESMA tuân thủ kiểm toán nội bộ quỹ xem xét cờ hiệu thiếu sót quản trị

Tuân thủ ESMA, kiểm toán nội bộ quỹ đã trở thành một vấn đề sắc nét hơn nhiều đối với ngành quản lý tài sản của châu Âu sau khi cơ quan quản lý thị trường của khối này công bố kết quả của Hành động Giám sát Chung 2025. Cuộc rà soát phát hiện rằng hầu hết các nhà quản lý quỹ đang đáp ứng các quy định chính theo AIFMD và UCITS. Tuy nhiên, nó cũng chỉ ra những điểm yếu hơn trong giám sát, chính sách nội bộ và tính độc lập của các chức năng kiểm soát chính.

Sự pha trộn đó có ý nghĩa đối với thị trường quỹ châu Âu. Một mặt, Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) chỉ ra sự tuân thủ cơ bản rộng rãi trên toàn EU và EEA. Đồng thời, các phát hiện cho thấy việc đáp ứng tiêu chuẩn cơ bản không đồng nghĩa với việc có một hệ thống quản trị mạnh mẽ ở mọi nơi.

Được công bố vào ngày 11/05/2026, cuộc rà soát tổng hợp công việc của tất cả các cơ quan giám sát quốc gia của EU và EEA. Do đó, nó cung cấp một trong những bức tranh chụp toàn cầu rõ ràng nhất về cách hoạt động của các chức năng tuân thủ và kiểm toán nội bộ trong lĩnh vực quỹ.

Rà soát giám sát năm 2025 của ESMA về các nhà quản lý quỹ

Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu cho biết Hành động Giám sát Chung 2025 tập trung vào các chức năng tuân thủ và kiểm toán nội bộ của các nhà quản lý quỹ trên toàn EU và EEA. Đây không phải là một mẫu nhỏ. Mọi cơ quan giám sát quốc gia của EU và EEA đều tham gia, mang lại phạm vi rộng cho hoạt động trong thị trường quỹ khu vực.

Những gì cuộc rà soát AIFMD UCITS đã bao gồm

Cuộc rà soát xem xét liệu các chức năng tuân thủ và kiểm toán nội bộ của các nhà quản lý quỹ có hoạt động đúng theo yêu cầu của khung pháp lý AIFMD và UCITS hay không. Các cơ quan có thẩm quyền quốc gia đã sử dụng một khung đánh giá chung, giúp thống nhất cách đánh giá các công ty trên các khu vực pháp lý khác nhau.

Trong suốt năm 2025, các nhà giám sát dựa vào các đánh giá dựa trên bàn làm việc và, khi thích hợp, kiểm tra tại chỗ. Chi tiết này quan trọng vì ESMA không chỉ thu thập những ấn tượng chung chung. Thay vào đó, hoạt động này sử dụng các phương pháp giám sát chia sẻ, điều này làm tăng trọng lượng của các phát hiện đối với các công ty hoạt động trên nhiều thị trường châu Âu.

Tại sao sự tham gia của toàn bộ EU và EEA lại quan trọng

Mọi cơ quan giám sát quốc gia của EU và EEA đều tham gia vào hành động này. Đặc biệt, mức độ tham gia đó củng cố nỗ lực lâu dài của ESMA về hội nhập giám sát của EU, đặc biệt trong lĩnh vực quy định quỹ, nơi các thực hành quốc gia vẫn có thể khác nhau ngay cả dưới các quy tắc chung.

Đối với các nhà quản lý quỹ, thông điệp không đến từ một cơ quan quản lý duy nhất hành động đơn lẻ. Thay vào đó, nó đến từ một mạng lưới giám sát phối hợp trên toàn khu vực.

Hầu hết các nhà quản lý quỹ đáp ứng các yêu cầu cốt lõi của AIFMD và UCITS

Kết quả chính từ cuộc rà soát AIFMD UCITS là khá tích cực: hầu hết các nhà quản lý quỹ tuân thủ các yêu cầu chính theo cả hai khung pháp lý. Đối với nhà đầu tư và thị trường, điều này hỗ trợ niềm tin rằng kiến trúc tuân thủ cơ bản đã được thiết lập trên phần lớn ngành quỹ của châu Âu.

Tuy nhiên, ESMA không trình bày một báo cáo sức khỏe rõ ràng. Trong khi nhiều công ty có các cấu trúc đúng trên giấy tờ, chất lượng của các cấu trúc đó và cách chúng hoạt động trong thực tế có sự khác biệt đáng kể.

Những điểm khác biệt mà cuộc rà soát phát hiện

Các cơ quan có thẩm quyền quốc gia nhận thấy sự khác biệt đáng kể về chất lượng chính sách và việc thực hiện. Theo cuộc rà soát, những khoảng cách này liên quan đến quy mô, tính chất và độ phức tạp của các công ty liên quan.

Đây là một trong những phần tiết lộ rõ ràng nhất của các phát hiện. Trong thực tế, các mối quan tâm giám sát không chỉ là việc có hay không một kiểm soát tồn tại, mà còn là liệu nó có phù hợp và hiệu quả cho doanh nghiệp sử dụng nó hay không. Nói cách khác, quản trị của các nhà quản lý quỹ vẫn còn không đều ngay cả khi các công ty có vẻ tuân thủ về mặt kỹ thuật.

Đó là lý do tại sao cuộc rà soát về tuân thủ của ESMA đối với các quỹ và kiểm toán nội bộ vượt ra ngoài một bài kiểm tra danh sách kiểm tra. Quan trọng hơn, nó trở thành một bài kiểm tra sâu hơn về cách các kiểm soát thực sự hoạt động bên trong các nhà quản lý quỹ.

Các khoảng trống về quản trị giờ đây cần theo dõi chặt chẽ hơn

Các mối quan ngại nghiêm trọng nhất liên quan đến quản trị. Hành động Giám sát Chung đã xác định các điểm yếu trong tính độc lập của các chức năng kiểm soát, trong chính sách nội bộ và trong giám sát của ban lãnh đạo cấp cao và hội đồng quản trị.

Đây không phải là những vấn đề nhỏ về công tác hậu cần. Tính độc lập trong tuân thủ và kiểm toán nội bộ là trung tâm để xác định sớm các vấn đề và xử lý đúng cách. Khi tính độc lập đó yếu, các kiểm soát có thể tồn tại nhưng vẫn không đủ khả năng thách thức các quyết định một cách hiệu quả.

Tính độc lập của chức năng kiểm soát và giám sát của hội đồng quản trị

ESMA nhấn mạnh các điểm yếu về quản trị đặc biệt liên quan đến tính độc lập của các chức năng kiểm soát. Báo cáo cũng bao gồm các ví dụ về thực hành tốt và kém trong lĩnh vực tuân thủ và kiểm toán nội bộ, cho thấy nơi các kiểm soát hoạt động tốt và nơi cần củng cố hơn nữa.

Cuộc rà soát cũng nêu lên những lo ngại về cách ban lãnh đạo cấp cao và hội đồng quản trị thực hiện giám sát. Điều này quan trọng vì sự chú ý của hội đồng và ban quản lý thường quyết định xem tuân thủ và kiểm toán nội bộ có được xem là các chức năng kiểm soát có ý nghĩa hay chỉ là các vai trò hỗ trợ thường lệ.

Đối với thị trường, đây là nơi các phát hiện trở nên hơn một cập nhật quy định kỹ thuật. Sự yếu kém trong giám sát của hội đồng có thể biến các điểm yếu chính sách riêng lẻ thành các lỗ hổng quản trị rộng hơn. Và vì cuộc rà soát bao gồm EU và EEA thông qua một khung chia sẻ, những phát hiện này có khả năng định hình các cuộc kiểm tra và hành động theo dõi trong tương lai.

Những gì ESMA muốn các cơ quan giám sát quốc gia làm tiếp theo

ESMA khuyến khích các cơ quan có thẩm quyền quốc gia theo dõi các vi phạm và điểm yếu đã được xác định, hiểu rõ nguyên nhân gốc rễ của chúng và đảm bảo các hành động khắc phục hiệu quả được thực hiện nhanh chóng.

Regulator cũng nói rằng họ sẽ tiếp tục thúc đẩy các trao đổi giữa các NCAs, bao gồm thông qua các hành động giám sát theo dõi, nhằm tăng cường hội nhập giám sát của EU trong lĩnh vực quỹ.

Theo dõi các vi phạm và điểm yếu đã được xác định trong quá trình rà soát

Đánh giá nguyên nhân gốc rễ của các điểm yếu đó

Thúc đẩy các hành động khắc phục hiệu quả mà không chậm trễ

Tiếp tục phối hợp giữa các cơ quan có thẩm quyền quốc gia

Giai đoạn tiếp theo có thể quan trọng không kém gì cuộc rà soát chính nó. Thông điệp ngay lập tức là hầu hết các công ty đã vượt qua tiêu chuẩn tuân thủ chính theo AIFMD và UCITS. Tuy nhiên, thông điệp dài hạn lại nghiêm trọng hơn: các nhà quản lý đang muốn có sự nhất quán nhiều hơn trong cách các tiêu chuẩn đó được giám sát, diễn giải và thực thi trên toàn châu Âu.

Đối với các nhà quản lý quỹ, các phát hiện về tuân thủ của ESMA liên quan đến kiểm toán nội bộ quỹ không chỉ là một tiêu đề trong ngày mà còn là nơi mà sự kiểm tra sẽ ngày càng thắt chặt hơn trong tương lai.