Gần đây tôi nhận thấy một tín hiệu thị trường đáng chú ý. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm vừa mới tăng lên 5%, đạt mức cao mới kể từ tháng 7 năm ngoái, điều này không phải là tin tốt cho thị trường tiền điện tử.

Thành thật mà nói, khi lợi suất của các tài sản truyền thống bắt đầu thu hút vốn, các tài sản rủi ro sẽ chịu áp lực. Miễn là Cục Dự trữ Liên bang duy trì lập trường thắt chặt, các nhà đầu tư sẽ có lựa chọn an toàn hơn so với tiền điện tử — lợi suất thực của trái phiếu chính phủ ngày càng trở nên cạnh tranh hơn. Đây không phải là hiện tượng mới, nhưng thực sự đáng cảnh báo.

Tôi thấy một số nhà phân tích thị trường đều đang bàn về cùng một vấn đề: đồng đô la mạnh lên kết hợp với lợi suất trái phiếu tăng thường sẽ thắt chặt điều kiện tài chính, gây áp lực trực tiếp lên định giá các tài sản tiền điện tử. Hơn nữa, từ các hành động gần đây của Fed, họ không đưa ra tín hiệu dovish nào. Ba quan chức bỏ phiếu phản đối hướng dẫn nới lỏng, điều này về cơ bản là đang làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất — thị trường ban đầu kỳ vọng điều đó sẽ xảy ra đã bị phá vỡ.

Trong tình hình này, dòng vốn tự nhiên sẽ chảy vào các tài sản mang lại lợi nhuận và an toàn hơn, chứ không phải các tài sản biến động lớn. Lạm phát vẫn chưa trở lại mức mục tiêu một cách thuyết phục, khả năng Fed chuyển hướng trong ngắn hạn cũng rất nhỏ. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm duy trì ở mức cao, có nghĩa là sức hấp dẫn của các tài sản tài chính truyền thống đối với vốn sẽ còn kéo dài.

Điều thú vị là thái độ của thị trường đối với chủ tịch Fed tiếp theo dường như cũng đang thay đổi. Sự phản đối hawkish của ba quan chức này được xem như một tín hiệu cảnh báo, cho thấy họ không dễ bị thuyết phục bởi luận điểm “lãi suất cuối cùng có thể giảm”. Nói cách khác, chu kỳ thắt chặt có thể kéo dài hơn dự kiến của thị trường.

Bitcoin hiện đang cảm nhận tất cả những điều này. Như một chỉ số rủi ro, nó đặc biệt nhạy cảm với thanh khoản và các thay đổi chính sách. Miễn là lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm duy trì sức hấp dẫn, thị trường tiền điện tử sẽ gặp khó khăn trong việc thu hút dòng vốn lớn. Điều này không có nghĩa là từ bỏ, mà là cần nhận thức rõ về môi trường thị trường hiện tại — sức cạnh tranh của các tài sản truyền thống đang tăng lên, chúng ta cần chờ đợi tín hiệu chuyển hướng chính sách.