Останнім часом я занурювався в аналіз опціонів і натрапив на щось, що дійсно має сенс для криптотрейдингу. Індикатор GVOL_GEX від Amberdata отримує все більше уваги, і чесно кажучи, варто його зрозуміти, якщо ви серйозно ставитеся до стратегій з опціонами.

Отже, ось що більшість людей пропускає щодо гама-експозиції. Маркет-мейкери постійно повинні коригувати свої позиції, щоб залишатися дельта-нейтральними. Це означає, що їхня хеджингова діяльність буквально рухає ціну спотового ринку. Позитивний гам? Це динаміка купівлі за низькою ціною, продажу за високою — ціна має тенденцію залишатися стабільною. Негативний гам? Це навпаки — більше волатильності, більше різких рухів. Це не теорія, а реальні механізми ринку.

Проблема в тому, що традиційні моделі GEX були створені для фондових ринків, де можна було припустити, що всі колл-опціони продаються, а всі пут-опціони купуються. Це припущення повністю руйнується в крипті. Тут трейдери постійно йдуть обома напрямками — і купують, і продають пут і колл. Тому старі моделі були фактично здогадками.

Amberdata виправила це, створивши власний алгоритм — GVOL_DIRECTION, який використовує понад 30 евристик для визначення того, хто ініціював кожну угоду. Вони відстежують книгу ордерів із швидкістю у мілісекунду, щоб правильно позначити кожну транзакцію. Саме так вони створили GVOL_GEX на основі gvol — справжню базу даних реальної гама-експозиції маркет-мейкерів.

Що ви можете зробити з цим: зібрати GEX за страйком, помножити на значення гами, і отримати графік рівнів гами. Якщо страйк знаходиться на негативній гамі, очікуйте, що ціна прискориться через цей рівень. Позитивна гамма діє як опір. Найсильніший ефект спостерігається перед великими закінченнями контрактів і під час періодів низької ліквідності, наприклад, у вихідні, коли хеджингові рухи маркет-мейкерів мають найбільше значення.

Що стосується криптоопціонів, вони все ще досить малі, тому іноді спотовий ринок не реагує так сильно, як очікуєш. Але тиск хеджування часто проявляється у ставках фінансування перпетуальних контрактів. У будь-якому випадку, цей інструмент gvol дає вам інший погляд на структуру ринку.

Я використовую його для підтвердження рівнів підтримки та опору, виявлення точок розвороту і можливих великих ордерів, що ховаються. Це не кришталева кулі — складність ринку означає, що нічого не гарантовано, — але для дельта-нейтральних портфелів або тих, хто створює серйозні стратегії з опціонами, це той тип переваги, який варто досліджувати. Якщо ви вже працюєте з gvol або розглядаєте його, варто придивитися, як саме гама-експозиція впливає на ваші входи і виходи.