О третій ночі, коли мобільний телефон масово почав подавати сповіщення, мій адреналін миттєво підскочив. "Спільна операція США та Ізраїлю" , "Атака на Іран" — ці слова з’явилися, я майже рефлекторно відкрив додаток для торгівлі. Пальцем завис над екраном, серцебиття стало набагато швидшим за звичай. Графік свічок різко коливався під натиском новин, відчуття підвищення адреналіну справді кожного разу різне.

За останні 24 години, біткойн пережив типовий тест на геополітичний тиск. Ціна коливалася між 64000 і 68000 доларів, створюючи американські гірки, понад 100 мільйонів доларів довгих кредитних позицій були ліквідовані за 15 хвилин. Це нагадало мені сцену початку конфлікту Росії та України 2022 року — спершу різке падіння, потім швидке відновлення, і далі тривала турбулентність. Але цього разу щось було інакше.

Найцікавіше — поведінка біткойна повністю суперечить традиційному уявленню про "цифрове золото". Теоретично, біткойн має виконувати роль захисного активу під час нестабільності, але натомість він падав, як технологічні акції Nasdaq. Чому так? Я вважаю, що ключ у структурних змінах учасників ринку.

Зі схваленням фізичного ETF на біткойн, на ринок увійшло багато традиційних фінансових інституцій. Керівники цих структур мають суві моделі управління ризиками, і будь-який потенційний глобальний ланцюг реакцій змушує їх натискати кнопку зменшення позицій. Я переглянув дані на блокчейні бірж, і перша година після новин — понад 30 тисяч біткойнів було переведено з інституційних гаманців на біржі — зазвичай це передвісник продажу. Водночас ціна золота зросла приблизно на 1,2%. Така диференціація ясно показує, що для традиційних менеджерів фондів ризиковані активи, як біткойн, тимчасово перетягнули на себе роль захисних активів.

Кредитне плече у цій ситуації посилило все. Весь ринок криптовалют з відкритими контрактами залишається на історичних максимумах — лише відкриті ф’ючерсні контракти на біткойн перевищують 30 мільярдів доларів. Будь-яка несподівана новина може спричинити ланцюг ліквідацій. Я пам’ятаю обвал 19 травня 2021 року — подібні ланцюги ліквідацій знизили ціну біткойна на 30% за один день. Цього разу масштаб був меншим, але механізм той самий: падіння ціни активує закриття довгих позицій, примусовий продаж посилює падіння, ще більше позицій ліквідується, утворюючи негативний зворотній зв’язок. Відчуття підвищеного адреналіну у кожній хвилі ліквідацій зростає безмежно.

Цікаво, що після хвилі ліквідацій ринок швидко знайшов підтримку. Коли біткойн опустився близько до 63 000 доларів, кілька адрес, позначених як "кити", почали масово купувати — окремі транзакції становили від 500 до 1000 біткойнів. Ці покупці сприйняли падіння через геополітичний конфлікт як можливість купити за зниженою ціною.

З технічної точки зору, біткойн зараз у делікатній позиції. Регіон 60 000–62 000 доларів — важливий психологічний і технічний рівень підтримки, тут були низькі точки попередніх корекцій і середня вартість для багатьох довгострокових інвесторів. Над ним — 70 000 доларів — сильний рівень опору. За останні два місяці три спроби прорвати цю позначку закінчилися невдачею, сформувавши явний трійний вершиний патерн. Геополітичний конфлікт ускладнює прорив через 70 000 доларів.

Ключовий індикатор — кореляція між біткойном і Nasdaq 100, яка останнім часом тримається вище 0,7, що означає: якщо технологічні акції під тиском, біткойн навряд чи зможе залишитися осторонь.

Історія ніколи не ідеальна. У 2022 році, під час початку конфлікту Росії та України, ФРС почала підвищувати ставки, і ринок був досить ліквідним. Зараз, хоча цикл зниження ставок може бути близьким, ставки все ще на рівні 20-річних максимумів, а глобальна ліквідність у цілому обмежена. У такому середовищі ризикові активи менш стійкі до ударів. Ще один нюанс — циклічне положення біткойна. У 2022 році він був на початку медвежого тренду, а зараз пройшов вже піврічний корекційний цикл, і з точки зору циклів, мав би рухатися вгору. Зіткнення цих двох циклів ускладнює прогнозування.

Якщо спитати мене про стратегію, я б порадив: по-перше, зменшити кредитне плече — високий леверидж у періоди високої невизначеності рівнозначний самогубству. Я вже закрив усі контрактні позиції і залишив лише фізичний актив. По-друге, розподіляти входи частинами, не намагатися купити все одразу — можна встановити план поступового входу, наприклад, купуючи при кожному падінні на 5%. По-третє, слідкувати за альтернативними сценаріями: геополітичний конфлікт може прискорити дискусії про дедоларизацію, що для довгострокової перспективи є позитивом для біткойна, але короткостроково потрібно спершу пережити емоційний шок. І нарешті, бути готовим до найгіршого — запитати себе, чи зможе ваш портфель витримати падіння біткойна до 50 000 доларів, і відповідно коригувати позиції.

Найкоштовніші слова у інвестиціях — це "ця ситуація інша". Але саме у кризах найвигідніші можливості ховаються за цими словами. У 2018 році торговельна війна, у 2020 — пандемія, у 2022 — війна — кожен раз, коли панікує ринок, ті, хто зберігає спокій і керується довгостроковою логікою, отримують найбільший прибуток.

Поточна волатильність ринку — це не стільки тест для біткойна, скільки випробування для інвесторської витримки. Чорні лебеді геополітики ніколи не зникнуть, але мережа біткойна вже 15 років працює, пережила безліч пророкувань кінця світу і досі рухається вперед. Яким би не був короткостроковий рух цін, я все ще вірю, що глобальний, цензуростійкий і дефіцитний цифровий актив у світі, що дедалі більше розділяється, отримує все більше підкріплення у своїй довгостроковій цінності. Саме це і є магія криптовалют — завжди виклик, ніколи не нудно.