Щойно провів кілька годин, аналізуючи останні рухи портфеля Леопольда Ашенбреннера, і чесно? Теза цього 24-річного набагато логічніша, ніж багато хто усвідомлює.

Ось що привернуло мою увагу. Його фонд виріс з $1B до 5,5 мільярдів доларів приблизно за рік, так? Але цікава частина не в тому, що він заробив — а в тому, що він фактично продав і чому. Він повністю вийшов з позиції у акціях Nvidia. Продав Nvidia, Broadcom, TSMC, Micron. Усі звичайні гравці інфраструктури штучного інтелекту, на яких всі наповнювали свої портфелі.

Його логіка досить простою: до кінця 2025 року ринок вже врахував історію вартості GPU. Нарратив про чіпи був завершений. Тому замість того, щоб сидіти у Nvidia, як всі інші, він різко переключився на щось майже ніхто не стежив — енергетичну інфраструктуру.

Подумайте про це. Лабораторії штучного інтелекту мають більше GPU, ніж можуть використати. Але вони не можуть їх реально живити, бо мережа побудована для людей, а не для 50-мегаватних дата-центрів. Це зараз справжній вузол.

Його найбільша ставка? Bloom Energy. 20% всього його портфеля, близько 855 мільйонів доларів. Більшість людей навіть не чули про цю компанію три місяці тому. Вони виробляють оксидні паливні елементи, які безпосередньо перетворюють природний газ у електрику для дата-центрів. Без залежності від мережі. Модульне розгортання. $20B запаси замовлень. Доходи зросли на 34% у 2025 році, прогнозують 40% зростання у 2026.

Далі — CoreWeave — ще один $300M на додаток до його існуючої позиції. Вони фактично інфраструктурний шар, що розгортає і обслуговує всі ці GPU. Додано ще близько 800 мільйонів доларів у кількох позиціях.

Але тут стає цікаво. Він також почав купувати компанії з майнінгу біткоїнів. Здається випадковим, так? Але ці компанії вже мають щось, що займає роки для здобуття: землю, дозволи на енергопостачання, доступ до мережі. Він фактично використовує їх як засоби для придбання інфраструктури, виключаючи криптоелемент і перепрофілюючи все для дата-центрів штучного інтелекту. Це як купити бар лише за ліцензію на алкоголь.

Він також коротить Infosys, бо вірить, що агенти штучного інтелекту замінять всю модель аутсорсингової праці. Це досить сміливий прогноз, але враховуючи те, що ми бачимо з Claude і GPT, це не безглуздо.

Ця зміна філософії дуже цікава: від програмного забезпечення до атомів. Від чіпів до генерації енергії. Від ставок на те, що будують компанії, до ставок на те, що їм потрібно для роботи.

Енергія — єдине ресурс, якого зараз нікому не вистачає. Кожна велика технологічна компанія раптово потребує її більше. Google, Amazon, Microsoft — всі кидають мільярди у інфраструктуру дата-центрів. І цей чоловік ще кілька місяців тому розмістив свій фонд саме у цій точці перетину.

Чи здійсниться його прогноз щодо AGI до 2027 року — не важливо, адже його теза про інфраструктуру відстежує реальні обмеження на ринку. Він фактично будує портфель навколо справжнього вузла, а не навколо нарративу, про який всі ще говорять.

Це варто спостерігати. Простота логіки — визначити обмеження, інвестувати у рішення — майже освіжаюча у порівнянні з більшістю позицій хедж-фондів.