7% ймовірності правди——з розбором поведінкової економіки пастки катастрофічних прогнозів Polymarket

Ціна контракту на “2026 рік пандемії вірусу Хантан” на Polymarket знизилася з пікових 35% до 7%, здавалось би, простий перерозподіл ринку, але глибше він розкриває фундаментальний парадокс роботи прогнозних ринків.

По-перше, що означає ймовірність у 7%? Список умов, необхідних для пандемії вірусу Хантан, виглядає вражаюче довгим: вірус має еволюціонувати до високоефективної людської передачі, мати механізм безсимптомної передачі, неконтрольоване поширення у спільнотах та тривале поширення у різних регіонах світу — кожна з цих умов сама по собі має дуже низьку ймовірність, підтверджену науково як “надзвичайно складну”.

За цих умов ціна у 7% вже не є просто ймовірністю епідемії, а ринковим консенсусом з високим преміумом за невизначеність.

Ця логіка безпосередньо торкається фундаментального парадоксу прогнозних ринків. Polymarket довгий час позиціонує себе як “ринок колективної мудрості”, але масштабне дослідження, проведене Лондонською бізнес-школою і Йельським університетом, що охоплює кожну транзакцію на Polymarket у період з 2023 по 2025 рік, спростовує цю ідею: з 1,72 мільйонів акаунтів лише 3%–3,14% трейдерів (близько 54 тисяч акаунтів) відповідають за більшість цінових відкриттів. Решта — близько 97% користувачів — забезпечують ліквідність і обсяг торгів, але в цілому зазнають збитків. Близько 67% учасників у чистому виграші, 65% “найбільших переможців” отримують прибуток завдяки вдачі, а не навичкам.

Що це означає для прогнозу ринку вірусу Хантан? Це означає, що той ключовий драйвер, що знизив ймовірність з 35% до 7%, майже напевно — це ті 3% навичкових гравців, а не 97% масової участі. Після публікації оцінки ризиків ВООЗ, перші й найактивніші позиції змінювали саме ці професійні гравці, тоді як більшість роздрібних інвесторів залишалися у стані паніки й нерішучості, пропускаючи найкращий момент для корекції ціни.

Ще одне дослідження Колумбійського університету виявило структурну проблему: у період з 2024 по 2025 рік близько чверті транзакцій на Polymarket демонструють підозрілі моделі — часті “мийки” (wash trading), дуже короткі інтервали між операціями і майже нульове закриття позицій. Іншими словами, навіть у даних із 7% можуть бути фальшиві обсяги торгів.

Психологічна гра у катастрофічних ринках також приховує свої хитрощі. Історія показує, що у фазі паніки прогнозні ринки катастроф швидко зростають, але потім швидко знижуються. Близько 60% “щасливих переможців” після зміни подій стають збитковими. Це означає, що роздрібні інвестори, які у піковий момент у 35% сліпо купували “YES”, переважно вже у збитках. Як контрприклад, станом на 11 травня, один із додаткових прогнозних ринків Polymarket щодо “чи з’являться підтверджені випадки COVID-19 у США до 15 травня” має ймовірність “так” у 27% і обсяг торгів лише 139,700 доларів. Тобто у вузькому часовому вікні ринок знову торгує за “низькою базовою ймовірністю і високим преміумом”, що ще раз підкреслює ірраціональність.

Загалом, з цього випливає чіткий висновок: еволюція цін Polymarket (35%→9.7%→7%) — це спершу запізнілий відгук на наукові дослідження ВООЗ і авторитетних експертів, а вже потім — реакція учасників ринку на цю інформацію. Між ними існує явна затримка, і саме вона дає 3% навичкових гравців перевагу у швидкому реагуванні, тоді як 97% звичайних учасників платять ціну.

Ринок дійсно рухається до раціональності, але справжнє питання — у механізмі цієї раціоналізації та нерівності, яку вона породжує. Для звичайного користувача у системі, де важко визначити, чи ти належиш до 3% еліти чи до 97% “цибулі”, найнадійніший час для входу — коли інформація вже повністю відображена у ціні. Інакше, те, що дозволяє тобі “заробити”, — це не унікальне судження, а вдача і ефект виживання.