Передбачення фінансового звіту | Транзакція Apple та Intel отримала "божественну підтримку", чи зможе Q2 результат Applied Materials (AMAT.US) підтримати високу оцінку?

Згідно з даними APP Цінової аналітики, Applied Materials (AMAT.US) запланувала оприлюднити фінансовий звіт за другий квартал 14 травня (четвер). Наразі, Уолл-стріт має високий оптимізм щодо зростання показників компанії, загалом вважаючи, що її прибуток на акцію становитиме від 2,66 до 2,68 доларів, а дохід — близько 7,83 мільярдів доларів. Раніше компанія дала орієнтовний діапазон для другого фінансового кварталу: дохід від 7,15 до 8,15 мільярдів доларів, прибуток на акцію — від 2,44 до 2,84 доларів. Оскільки компанія знаходиться на верхівці ланцюга постачань, її прогнози не лише визначають обґрунтованість власної оцінки, а й безпосередньо відображають капітальні витрати гігантів, таких як Intel, TSMC, у сфері виробництва наступного покоління чіпів.

Основний акцент у цьому квартальному звіті робиться на глибокому перенесенні вигід від AI-обчислень із логічних чипів у сферу передових упаковок. З урахуванням вибухового зростання попиту високопродуктивних обчислень на високошвидкісну пам’ять (HBM), виробництво AI-чипів вже не зводиться лише до мікрообробки технологій, а зосереджено на складності гетерогенної інтеграції.

Аналітики відзначають, що надзвичайно високий рівень володіння компанією Applied Materials на ринку передових упаковочних систем робить її найбільшим вигодонабувачем цієї структурної хвилі зростання. Інвестори уважно стежать за конкретними даними щодо швидкості зростання замовлень у сфері упаковки у фінансовому звіті, щоб підтвердити, чи перетворилася AI-революція, як очікується, із вибуху обчислювальної потужності у постійний попит на обладнання виробничого сектору, що забезпечить довгострокову динаміку доходів компанії.

Одночасно, технологічна революція у базовій архітектурі напівпровідників відкриває нові джерела прибутку для Applied Materials. Зі зростанням кількості фабрик Intel, TSMC та інших у напрямку до 2 нанометрів і нижче, традиційна архітектура транзисторів трансформується у повністю обгорткову GAA (Gate-All-Around) архітектуру.

Керівництво Applied Materials раніше повідомляло, що впровадження GAA збільшить продажі обладнання для кожної пластини приблизно на 10 мільярдів доларів. Тому швидкість трансформації замовлень, пов’язаних із GAA, у цьому кварталі стане ключовим сигналом для оцінки прибутковості компанії на найближчі два-три роки. У поєднанні з чутками про угоду Intel із компанією Apollo Global Management на фінансування у розмірі 110 мільярдів доларів, замовлення Applied Materials у сегменті високорівневих логічних чіпів вважаються забезпеченими більш міцними фінансовими гарантіями.

Аналітики прогнозують, що Applied Materials зможе максимально використати вигоди від розширення виробництва чіпів

Перед публікацією звіту, досвідчений аналітик і макроекономічний оглядач Jack Bowman з Seeking Alpha систематизував інвестиційну логіку Applied Materials і дав рекомендацію «купувати» — хоча він визнає, що поточна ціна є для індивідуального інвестора завищеною, і радить чекати падіння після публікації звіту для повторного входу.

Bowman визначає Applied Materials як «лопату і кирку» у сфері напівпровідників — продавця інструментів. Він наголошує, що логіка компанії збігається з довгостроковою позицією ASML: не прагнути до короткострокового вибуху цін, а зосередитися на довгостроковій здатності перемагати. Інвестиції у «лопати і кирки» не полягають у тому, щоб бути найшвидшою акцією на старті, а у тому, щоб пройти через цикли і залишитися в грі.

На його думку, найбільший потенціал Applied Materials — це невідцінений каталізатор, який ще не враховано ринком: угода між Apple (AAPL.US) та Intel (INTC.US) щодо виробництва iPhone-чіпів у США. Модернізація існуючих фабрик або будівництво нових ліній потребує значних інвестицій у нове обладнання, і саме цим займається Applied Materials.

Ще важливіше, що існуючі фабрики Intel не виробляють мобільні чіпи, тому це новий додатковий попит, а не заміна існуючих запасів. Bowman особливо підкреслює, що цей зліт має явний політичний підтекст, і факт прямого володіння Intel акціями урядом лише посилює цю тенденцію.

Крім угоди Apple та Intel, Bowman вважає, що Applied Materials виграє від ширших структурних трендів. Обладнання компанії охоплює весь ринок чіпів — роботи, автономні автомобілі, DRAM, високошвидкісну пам’ять (HBM) та інші компоненти, майже всюди. Світові виробники пам’яті та упаковочні компанії перебувають у стані бурхливого розширення, дефіцит постачання та вибух попиту створюють для Applied Materials додаткові можливості.

Однак, головним ризиком для Bowman є не дохід, а рентабельність. Він чітко зазначає, що за минулий рік операційна маржа Applied Materials залишалася стабільною, але з розвитком сегменту пам’яті ситуація змінюється. Якщо у другому кварталі операційна маржа зросте понад 34%, він підвищить свою рекомендацію до «сильного купівлі».

«Оцінка Applied Materials»

Ринок очікує доходу за другий квартал у 7,83 мільярдів доларів, що вище за середнє керівництво компанії — 7,65 мільярдів; прибуток на акцію — 2,71 долара, що також перевищує попередні орієнтири — 2,68 долара. Bowman вважає, що аналітики встановили дуже високий бар’єр — якщо Applied Materials досягне своїх цілей, це буде важко, і ринок може розчаруватися. Однак він також зазначає, що недавні події, такі як дефіцит пам’яті, будівництво нових фабрик і AI-революція, дають йому підстави вірити у справедливу ціну.

З фінансової точки зору, Bowman високо оцінює стабільність Applied Materials. Він навів дані: за останні десять років компанія інвестувала у R&D 25 мільярдів доларів, у капітальні витрати — 8 мільярдів, і 90% вільного грошового потоку спрямовує на дивіденди, зростаючи на 16% щороку. Готівка і її еквіваленти перевищують довгострокові борги, баланс достатній для потенційних поглинань. На його думку, у часи, коли багато говорять про «пузир», Applied Materials має фінансовий буфер, що відрізняє її від інших напівпровідникових компаній — це означає, що навіть у разі кризи вона зможе довго зберігати зростання.

Проте, Bowman попереджає про ризики: поточний періодний коефіцієнт P/E компанії близько 40, що значно вище за трирічний середній рівень — 22. Це він називає найбільшим ризиком перед публікацією звіту — «Купівля за 40-кратним P/E перед звітом — зовсім інша історія, ніж за 22-кратним».

В підсумку, Bowman рекомендує «купувати», але з обережністю: він вважає, що поточна ціна надто висока, і рекомендує спостерігати за ситуацією, чекати падіння після публікації звіту для повторного входу. Однак для довгострокових інвесторів він радить, якщо готові витримати короткострокові коливання у результатах, купувати ще до конференції з результатами. «Інвестори, які прагнуть додати до портфеля інструменти у вигляді лопат і кирок у сфері напівпровідників, обов’язково мають розглянути Applied Materials», — підсумував він.