Брокеры добавили «115% линии немедленного закрытия позиции», какой сигнал это посылает?

В последнее время, 东方证券 разместила объявление на своем официальном сайте о том, что с 18 мая 2026 года в бизнесе маржинальной торговли будет введен новый мониторинговый показатель «Мгновенная линия закрытия позиции», установленный на уровне 115%.

Согласно объявлению, «Мгновенная линия закрытия позиции» определяется как конкретное значение поддерживаемого залогового соотношения. Конкретное правило: после закрытия торгов в день T, если кредитный счет инвестора поддерживаемое залоговое соотношение ниже мгновенной линии закрытия, необходимо до окончания торгов в утро следующего дня T+1 повысить его до уровня линии закрытия или выше, иначе компания имеет право осуществить принудительное закрытие позиции после окончания торгов в утро T+1.

Одновременно, 东方证券 объявила о внесении изменений в условия договора по маржинальной торговле. Это означает, что мгновенная линия закрытия 115% закреплена в стандартном договоре и является жестким ограничением, применимым ко всем клиентам, использующим кредитное и маржинальное финансирование. В отличие от обычной линии закрытия 130%, показатель мгновенной линии закрытия предполагает более короткий окно для пополнения залога, более высокие требования и более жесткое исполнение, что значительно сокращает период реагирования на экстремальные рыночные ситуации и эффективно предотвращает риск пробоя счета.

Аналитики выяснили, что в настоящее время у нескольких брокеров уже есть подобные механизмы, например, Guotai Haitong установил «Экстренную линию закрытия», Galaxy Securities — «Минимальную линию» на уровне 115%, China Merchants Securities — «Раннюю линию дополнительного залога» на уровне 110%, Guoxin Securities — «Линию закрытия на следующий день» для определенных счетов с особыми правами, при этом конкретные значения устанавливаются в зависимости от оценки рисков бизнеса брокера. Названия этих механизмов у разных брокеров различаются, некоторые брокеры не вводили такой показатель.

Что такое «Мгновенная линия закрытия»? Чем она отличается от обычной линии закрытия?

Для понимания этого изменения необходимо сначала прояснить различия между двумя ключевыми линиями риск-менеджмента в бизнесе маржинальной торговли.

Обычная линия закрытия установлена на уровне 130% и является универсальной минимальной границей для бизнеса маржинальной торговли брокеров, правила относительно мягкие: если в день T поддерживаемое залоговое соотношение опускается ниже 130%, инвестор получает буфер в один торговый день T+1, и при условии, что до окончания торгов в этот день он восстановит залоговое соотношение до уровня 130% или выше, принудительное закрытие можно избежать. В рамках этой системы брокеры обычно сохраняют возможность переговоров, отсрочек и гибкого закрытия.

Мгновенная линия закрытия 115% же кардинально отличается. Правила, установленные 东方证券, таковы: если в день T поддерживаемое залоговое соотношение опустится ниже 115%, у инвестора есть только окно в половину дня — до окончания торгов в утро следующего дня T+1, и он обязан немедленно восстановить залоговое соотношение до уровня 130%, а не просто до 115%. Если за это время не достигнуто требуемое значение, после окончания торгов в утро T+1 компания имеет право начать принудительное закрытие без возможности дальнейших переговоров.

Источник, ответственный за бизнес маржинальной торговли в одном из брокеров, сообщил, что мгновенная линия закрытия устанавливается брокером самостоятельно, исходя из оценки рисков бизнеса. В отрасли обычно используют значения 110% и 115%, некоторые брокеры не вводили такой показатель. Основные особенности: более короткое окно, более высокие требования к пополнению залога, меньшая гибкость.

Несколько брокеров уже внедрили подобные механизмы, однако названия и степень жесткости различаются.

На самом деле, 东方证券 не единственный в отрасли, кто вводит такой быстрый показатель закрытия. Аналитики обнаружили, что у нескольких брокеров есть подобные меры, хотя названия, параметры и степень исполнения различаются.

Guotai Haitong Securities установил «Экстренную линию закрытия». Согласно их договору, если после расчетов в конце дня кредитного счета поддерживаемое залоговое соотношение опустится ниже этой линии, и клиент не повысит его до уровня, превышающего линию внимания, брокер имеет право начать принудительное закрытие счета и взыскать соответствующие долги уже на следующий торговый день (T+1).

Galaxy Securities называет это «Минимальной линией», установленной на уровне 115%. Правила более прямые: если после расчетов в конце дня поддерживаемое залоговое соотношение ниже 115%, брокер имеет право начать принудительное закрытие счета на следующий торговый день. Также Galaxy Securities заявил, что может корректировать этот показатель в пределах, установленных биржей.

China Merchants Securities установила «Раннюю линию дополнительного залога» на уровне 110%. Правила более сложные: после падения ниже этой линии в день T, инвестор должен до окончания торгов в утро T+1 повысить залоговое соотношение до уровня, позволяющего закрытие по требованию, иначе брокер имеет право принудительно закрыть позицию; после расчетов в конце дня T+1, необходимо также повысить залоговое соотношение до уровня, освобождающего от необходимости дополнительного залога, иначе возможны принудительные меры.

Guoxin Securities для счетов с доступом к рынкам Чуньцзин, Куньцзинь, Куньцзинь-Инновации и Северной бирже установила «Линию закрытия на следующий день» на уровне 115%. Клиенты должны до окончания торгов следующего дня пополнить залог, чтобы поддерживать соотношение не ниже 130%, иначе брокер имеет право начать принудительное закрытие.

Из вышеизложенного видно, что несмотря на различия в названиях, параметрах и деталях исполнения, все брокеры в целом вводят дополнительную риск-менеджментную линию ниже стандартной 130%, с более коротким окном и более быстрым исполнением.

Почему вводится эта мера? Комментарии брокеров: предварительный риск-контроль, предотвращение пробоя счета

В связи с этим, руководитель отдела маржинальной торговли одного из брокеров прокомментировал текущие отраслевые практики и логику риск-менеджмента.

Он отметил, что в стандартных договорах по маржинальной торговле изначально не предусматривалась такая мгновенная линия закрытия 115%. Обычно устанавливаются линии: 130% — для закрытия, 140% — для предупреждения. В отрасли существуют два подхода к дифференцированному риск-менеджменту: первый — для клиентов с высоким уровнем чистых активов и особых требований брокеры заключают с ними дополнительные соглашения, в которых индивидуально оговариваются уровни закрытия и концентрация позиций; второй — для клиентов, неспособных своевременно пополнить залог, правила риск-менеджмента предусматривают гибкое регулирование.

По мнению специалистов, включение 东方证券 показателя мгновенной линии закрытия 115% в стандартный договор — это усиление предварительного контроля и предотвращение риска пробоя счета.

Логика такова: при падении цены акции до уровня, вызывающего снижение залогового соотношения ниже 130% (обычная линия закрытия), по старым правилам требуется ждать T+1 для пополнения, а затем T+2 для закрытия, что занимает длительное время. В экстремальных условиях за это время стоимость залога может еще больше снизиться, что увеличивает риск значительных пробоин.

Внедрение 115% мгновенной линии закрытия — это как добавление «предупреждения + быстрого реагирования» внутри уровня 130%. Если инвестор опустится ниже 115%, и за полдня не восстановит залог до 130%, брокер сможет начать закрытие, значительно сократив время риска и снизив вероятность пробоя в экстремальных условиях.

В прошлом году, в годовом отчете 东方证券 также сообщила, что в бизнесе маржинальной торговли реализована динамическая система риск-менеджмента, повышающая интеллектуальное управление рисками и поддерживающая дифференцированные бизнес-потребности. На конец отчетного периода объем кредитного и маржинального финансирования составлял 37,839 млрд юаней, увеличившись на 37,79% по сравнению с концом прошлого года, доля рынка — 1,49%, среднее поддерживаемое залоговое соотношение — 290,79%.

«Гибкий риск-менеджмент» в бизнесе маржинальной торговли

Стоит отметить, что установка таких риск-границ, как «мгновенная линия закрытия», является результатом глубокого изучения отраслью концепции «гибкого риск-менеджмента» за последние два года.

Аналитики выяснили, что 130% — это стандартная линия закрытия в договоре. Однако в 2024 году, во время серии резких падений рынка А-акций, регуляторы призвали брокеров и инвесторов к активному диалогу, чтобы при невозможности своевременного пополнения залога не прибегать к принудительному закрытию. Тогда многие брокеры снизили уровень 130%, но без полного ослабления требований: стороны договорились о минимальных границах риска, при достижении которых инициируется закрытие. Все такие корректировки осуществлялись по инициативе клиента с подписанием дополнительных соглашений, заменяющих первоначальные условия.

Источники сообщили, что в начале 2024 года при сильных колебаниях рынка, если брокеры строго придерживались правила о 130%, многие инвесторы не успевали пополнить залог, что могло привести к массовым закрытиям и цепной реакции рыночных рисков. Поэтому регуляторы потребовали от брокеров сохранять гибкость в операциях по закрытию, предварительно согласовывая действия с клиентами.

В то время ходили слухи, что в будущем брокеры могут учитывать долю общего объема закрытий в среднем за день по бизнесу маржинальной торговли, а также абсолютные суммы закрытий, в систему оценки их работы, хотя эти правила так и не были реализованы. Однако после этого отрасль сохранила значительный запас гибкости в вопросах закрытия позиций.