Я наблюдаю за развитием этого макроэкономического давления на рынке криптовалют, и честно говоря, ситуация сейчас довольно деликатная. Биткойн колеблется между ростом спотового спроса и всеми этими макроэкономическими препятствиями, с которыми мы сталкиваемся — геополитическими напряжениями, стрессом в технологическом секторе, хрупкостью кредитных рынков. Кажется, рынок пытается раллировать, но его постоянно отталкивают силы вне сферы криптовалют.

Что недавно привлекло мое внимание, так это расхождение между спотом и деривативами. Можно было бы ожидать, что при истинном режиме риска-он будут накапливаться чрезмерно заемные позиции, но данные этого не подтверждают. Рост открытого интереса в основном совпадает с ростом спотового спроса, а ставки финансирования находятся на разумных уровнях. Нет явных признаков накопления чрезмерного кредитного плеча, что, честно говоря, внушает уверенность, учитывая всю макроэкономическую неопределенность, с которой мы сталкиваемся.

Движение потоков ETF тоже рассказывает интересную историю. После нескольких дней стабильных притоков мы увидели, что этот импульс сменился обратным движением. Покупки на спотовом рынке значительно усилились в определенные периоды, но этого было недостаточно, чтобы поддержать ралли. Это происходит, когда макроэкономические факторы делают общее настроение риска хрупким — даже искренний интерес к покупке поглощается фиксацией прибыли и защитными позициями.

Настоящий дикий карт здесь — энергетические рынки. Если цены на нефть останутся высокими и продолжат повышать доходность, это может ограничить рост рисковых активов. Это один из тех макроэкономических перекрестных потоков, которому не всегда уделяется должное внимание в обсуждениях о криптовалютах. Сейчас рынок в основном находится в состоянии равновесия — спрос на спот улучшается, но макронапряжения держат потолок низким. Не самый захватывающий сценарий, но определенно стоит следить за тем, как меняется этот баланс.