#加密矿企加速布局AIDC #Gate广场五月交易分享 Криптовалютные майнинговые компании коллективно переключаются на ИИ дата-центры (AIDC), что на первый взгляд выглядит как стратегическая трансформация уровня предприятий, но на самом деле отражает несколько глубоких рыночных состояний:

#加密矿企加速布局AIDC #Gate广场五月交易分享 Криптовалютные майнинговые компании коллективно переключаются на AI дата-центры (AIDC), что на первый взгляд выглядит как стратегическая трансформация на уровне предприятий, но на самом деле отражает несколько глубоких состояний текущего рынка:
一、Экономика майнинга вошла в стадию "убывающей предельной прибыли"
Общая вычислительная мощность сети Биткоин в 2025 году однажды превысила 1 ZH/s (1 000 EH/s), достигнув исторического пика сложности в 155,9 трлн. Хотя в начале 2026 года сложность немного снизилась до примерно 135 трлн, общая конкурентная ситуация остается напряженной — стоимость майнинга за один BTC продолжает расти, а блоковые награды после халвинга 2024 года составляют всего 3,125 BTC.
Рентабельность инвестиций в вычислительные мощности майнинговых компаний сокращается, майнинг превращается из "высокодоходной гонки" в "едва покрывающую расходы на электроэнергию" тяжелую работу. Генеральный директор Bitfarms прямо заявил: "Проблема не в том, что майнинг перестает приносить прибыль, а в том, что при одинаковых затратах на электроэнергию AI/HPC может обеспечить значительно более предсказуемую доходность, продолжать увеличивать майнинг уже невозможно и не может оправдать ожидания акционеров."
二、AI вычислительные мощности переживают структурную дефицитность на стороне предложения
Строительство GPU дата-центров занимает обычно 3–5 лет, время ожидания поставки GPU для дата-центров достигло 36–52 недель, а возможности по производству высокопроизводительной памяти (HBM) и передовых упаковок серьезно ограничены. Пять крупнейших технологических компаний в 2026 году планируют капиталовложения в GPU и дата-центры более 600 миллиардов долларов, тогда как физическая инфраструктура — электроснабжение, земля, системы охлаждения — становится более острой проблемой, чем сами чипы.
Майнинговые компании как раз располагают этими "самыми трудно доступными медленными активами": подписанными контрактами на электроэнергию, построенными дата-центрами, действующими системами охлаждения и командами по эксплуатации. Это делает их наиболее реалистичными "готовыми к подключению" партнерами в цикле расширения AI.
三、Радикальное изменение в распределении власти в капиталистическом рынке
Переход майнинговых компаний — не постепенное экспериментирование, а резкий поворот, вызванный капиталом. IREN подписала контракт на 9,7 миллиарда долларов на пять лет с Microsoft, TeraWulf заключила заказ на 12,8 миллиарда долларов с Fluidstack, а шесть майнинговых компаний имеют совокупные контракты на AI/HPC примерно на 38,5 миллиардов долларов. Доходы от AI/HPC у многих майнинговых компаний выросли с менее 15% до 40–60%. CoinShares прогнозирует, что к концу 2026 года доля доходов от майнинга у трансформирующихся компаний снизится с 85% до менее 20%.
Это подтверждается и динамикой цен на акции: IREN выросла с минимума в 31,62 доллара до примерно 52 долларов, а оценка Riot после перехода к AI по оценкам Starboard Value может достигать 21 миллиард долларов — значительно превышая их чисто майнинговую оценку. Рыночное ценообразование "инфраструктуры AI" значительно выше "крипто-майнинга", и именно эта разница в оценках является мощным драйвером трансформации.
四、更 глубокий сигнал: слияние двух "инфраструктурных отраслей" Эта миграция выявляет один легко упускаемый из виду факт — по сути, Биткоин-майнинг и AI вычислительные мощности являются "энергетически интенсивным инфраструктурным бизнесом".
За последние десять лет майнинг подтвердил для AIDC важность масштабных поставок электроэнергии, высокой плотности охлаждения и развертывания в удаленных регионах. Как отметил партнер Crucible Capital Мелтем Демирорс: "Биткоин-майнинг создал чертеж для процветания AI и современных дата-центров." Основные факторы конкурентоспособности в обеих отраслях совпадают — кто сможет с минимальными затратами обеспечить максимальный масштаб электроэнергии и инфраструктуры, тот и выиграет. Когда потребность AI в электроэнергии растет быстрее, чем у майнинга, ресурсы естественно перетекают в сторону с более высокой предельной доходностью.
五、Риски и опасения: трансформация не обходится без издержек. CoreWeave пыталась приобрести Core Scientific за около 9 миллиардов долларов, но сделка была приостановлена из-за сопротивления акционеров; многие майнинговые компании продают значительные объемы BTC (Core Scientific продала 1900 BTC примерно на 1,75 миллиона долларов, Riot — 1080 BTC примерно на 9,6 миллиона долларов); крупные капитальные затраты создают риск размывания доли; технические сложности преобразования ASIC майнинг-ферм в GPU дата-центры также немаленькие.
Еще более важный момент — если майнинговые компании массово выйдут из майнинга, безопасность сети Биткоин может оказаться под угрозой из-за снижения вычислительной мощности — к началу 2026 года общая мощность сети снизилась с пиковых значений до примерно 900–948 EH/s, и часть этого связано с перераспределением майнингового оборудования в пользу AI.
В целом, эта "миграция от майнинга к вычислительным мощностям" отражает состояние рынка: после халвинга криптоиндустрия вошла в стадию низкой доходности, индустрия AI сталкивается с инфраструктурными ограничениями в фазе взрыва, а капитал явно делает приоритетный выбор — электроэнергию и инфраструктуру, которые раньше обслуживали хешрейт BTC, теперь используют для GPU-флотационных вычислений. Это не просто "подхалимство", а перераспределение двух миллиардных сегментов по одной и той же редкой ресурсу — электроэнергии и инфраструктуре.