Внутренний аудит соответствия ESMA, проверка фондов, выявление проблем с управлением

Соответствие внутреннего аудита фондов требованиям ESMA стало гораздо более острым вопросом для сектора управления активами Европы после публикации результатов Общего надзорного мероприятия 2025 года регулятора рынков блока. Обзор показал, что большинство управляющих фондами соблюдают ключевые правила в рамках AIFMD и UCITS. Однако он также отметил слабые стороны в надзоре, внутренних политиках и независимости ключевых контрольных функций.

Эта смесь важна для рынка европейских фондов. С одной стороны, Европейское управление по ценным бумагам и рынкам указало на широкое базовое соответствие по всему ЕС и ЕЭЗ. В то же время, выводы показывают, что выполнение базового стандарта не равно наличию сильного управления везде.

Опубликованный 11/05/2026, обзор объединяет работу всех национальных надзорных органов ЕС и ЕЭЗ. В результате он предлагает один из самых ясных кросс-граничных снимков того, как функционируют функции соблюдения требований и внутреннего аудита внутри сектора фондов.

Надзорный обзор ESMA 2025 года по управляющим фондами

Европейское управление по ценным бумагам и рынкам заявило, что Общее надзорное мероприятие 2025 года сосредоточено на функциях соблюдения требований и внутреннего аудита управляющих фондами по всему ЕС и ЕЭЗ. Это был не узкий образец. В участие приняли все национальные надзорные органы ЕС и ЕЭЗ, что обеспечило широкое охват регионального рынка фондов.

Что охватывал обзор AIFMD UCITS

Обзор проверял, работают ли функции соблюдения требований и внутреннего аудита управляющих фондов так, как требуется по рамкам AIFMD и UCITS. Национальные компетентные органы использовали общую оценочную систему, которая помогла согласовать методы оценки фирм по различным юрисдикциям.

В течение 2025 года надзорные органы полагались на обзоры на рабочем месте и, при необходимости, на инспекции на месте. Эта деталь важна, потому что ESMA не просто собирал общие впечатления. Вместо этого, упражнение использовало совместные надзорные методы, что придает выводам больше веса для фирм, действующих на нескольких европейских рынках.

Почему важно участие по всему ЕС и ЕЭЗ

Каждый национальный надзорный орган ЕС и ЕЭЗ участвовал в мероприятии. Особенно важно, что такой уровень вовлеченности укрепляет долгосрочную инициативу ESMA по сближению надзорных практик ЕС, особенно в регулировании фондов, где национальные практики все еще могут различаться даже при наличии общих правил.

Для управляющих фондами послание, следовательно, исходит не от одного регулятора, действующего в одиночку. Скорее, оно исходит от скоординированной сети надзора по всему региону.

Большинство управляющих фондом соответствовали основным требованиям AIFMD и UCITS

Основной результат обзора AIFMD UCITS был в целом положительным: большинство управляющих фондом соблюдали ключевые требования обеих рамок. Для инвесторов и рынков это поддерживает уверенность в том, что базовая структура соблюдения требований реализована во всей индустрии фондов Европы.

Тем не менее, ESMA не представила чистый отчет о состоянии здоровья. Хотя многие фирмы имели правильные структуры на бумаге, качество этих структур и их практическое функционирование значительно различались.

Где обнаружены различия

Национальные компетентные органы отметили существенные различия в качестве политики и ее реализации. Согласно обзору, эти разрывы связаны с размером, природой и сложностью вовлеченных фирм.

Это одна из наиболее показательных частей выводов. На практике надзорные органы обеспокоены не только наличием контроля, но и его соразмерностью и эффективностью для бизнеса, использующего его. Другими словами, управление управляющими фондами остается неравномерным, даже когда фирмы технически соответствуют требованиям.

Вот почему обзор соответствия внутреннего аудита фондов ESMA выходит за рамки простого чек-листа. Более того, он становится более глубоким тестом того, насколько хорошо контрольные функции действительно работают внутри управляющих фондов.

Границы управления требуют более тщательного последующего контроля

Самые серьезные опасения связаны с управлением. Общее надзорное мероприятие выявило слабости в независимости контрольных функций, внутренних политиках и надзоре со стороны высшего руководства и советов директоров.

Это не мелкие организационные вопросы. Независимость в соблюдении требований и внутреннем аудите является центральной для своевременного выявления проблем и их правильного эскалации. Когда эта независимость слабая, контрольные функции могут существовать, но при этом неэффективно оспаривать решения руководства.

Независимость контрольных функций и надзор советов

ESMA подчеркнул слабости в управлении, особенно в отношении независимости контрольных функций. В отчете также приведены примеры хороших и плохих практик в области соблюдения требований и внутреннего аудита, показывающие, где контрольные функции работают и где их необходимо укреплять.

Обзор также вызвал опасения относительно того, как высшее руководство и советы директоров осуществляют надзор. Это важно, потому что внимание совета и руководства часто определяет, воспринимаются ли соблюдение требований и внутренний аудит как значимые контрольные функции или просто как рутинные вспомогательные роли.

Для рынка это становится не просто техническим регуляторным обновлением. Слабый надзор советов может превратить изолированные недостатки политики в более широкие уязвимости управления. И поскольку обзор охватывал ЕС и ЕЭЗ через общую рамку, эти выводы, скорее всего, повлияют на будущие инспекции и последующие меры.

Что ESMA хочет, чтобы национальные надзорные органы сделали дальше

ESMA поощряет национальные компетентные органы последовательно реагировать на выявленные нарушения и уязвимости, понять их коренные причины и обеспечить быстрое внедрение эффективных мер по исправлению.

Регулятор также заявил, что продолжит стимулировать обмен информацией между NCAs, включая последующие надзорные меры, для укрепления сближения надзорных практик ЕС в секторе фондов.

Последующие меры по выявленным нарушениям и уязвимостям

Анализировать коренные причины этих слабостей

Настойчиво добиваться эффективных мер по исправлению без задержек

Продолжать координацию между национальными компетентными органами

Этот следующий этап может быть так же важен, как и сам обзор. Немедленное послание заключается в том, что большинство фирм преодолели основной барьер соблюдения требований по AIFMD и UCITS. Однако долгосрочное послание более жесткое: регуляторы теперь требуют большей согласованности в том, как эти стандарты контролируются, интерпретируются и применяются по всей Европе.

Для управляющих фондами выводы по внутреннему аудиту и соблюдению требований ESMA менее о краткосрочной новости и больше о том, где в будущем вероятнее всего усилится контроль.