«Nova geração de IA» avaliada em mais de 20 bilhões de dólares após nova rodada de financiamento! A face oculta da lua acelera a corrida pelo capital, quanto tempo ainda pode sustentar a janela de oportunidade no mercado secundário

Este jornal (chinatimes.net.cn) repórter Shi Feiyue Pequim relata

O motor de capital da face oculta da lua está a operar a toda a velocidade. Em 7 de maio, a Huafeng Capital anunciou oficialmente que a face oculta da lua concluiu recentemente uma nova ronda de financiamento de cerca de 2 mil milhões de dólares, com uma avaliação pós-investimento a ultrapassar os 20 mil milhões de dólares. Em meio ano, a empresa já angariou mais de 3,9 mil milhões de dólares, com um total de financiamento superior a 37,6 mil milhões de yuans, tornando-se na empresa de maior financiamento acumulado entre as startups de grandes modelos no país, com notícias recentes de preparação para IPO. Este movimento de capital começou exatamente na mesma altura que a mudança de posição de Zhang Yutong; em dezembro do ano passado, Zhang Yutong apareceu publicamente pela primeira vez como presidente da face oculta da lua, responsável pela estratégia global e comercialização.

No entanto, quer seja por financiamento frequente, quer pela preparação para a listagem, todos os sinais apontam para um mesmo aviso: a face oculta da lua começou a ficar preocupada. Com o lançamento sucessivo de Zhipu e MiniMax no mercado de capitais, conquistando avaliações consideráveis, e com notícias de financiamento da DeepSeek e da escalada Xingchen em direção ao IPO a fermentarem, há um risco cruel nesta pista — ficar um passo atrás pode significar uma redução na margem de valorização. Felizmente, os dados de comercialização mais recentes da face oculta da lua são relativamente otimistas. A questão seguinte é quem conseguirá conquistar a próxima janela de lançamento de um grande modelo de IA.

Captação intensiva de fundos

Esta ronda de financiamento da face oculta da lua foi liderada pelo Meituan Longzhu, com participação da Waterwood Capital, China Mobile, CPE Yuanfeng, entre outros, e a Huafeng Capital atuou como consultora financeira de alguns dos compradores nesta transação.

O mais destacado nesta ronda de financiamento foi a entrada da China Mobile, que também foi interpretada por alguns como tendo um significado especial. No entanto, na opinião de Li Mingshun, fundador da Shunfu Capital, o investimento da China Mobile na face oculta da lua não é tão especial quanto a perceção pública sugere, sendo mais uma consequência direta das mudanças na estrutura de LPs do mercado primário atual. Além disso, ele afirmou ao repórter do “Huaxia Times” que a face oculta da lua já recebeu fundos de plataformas como Alibaba e Tencent anteriormente, e agora, ao envolver uma estatal como a China Mobile, consegue também equilibrar a estrutura acionista, sendo uma alocação racional de recursos de capital.

De acordo com informações comerciais do Tianyancha, até agora, desde a sua fundação, a face oculta da lua completou sete rodadas de financiamento, com investidores incluindo Alibaba, Tencent, Meituan, Xiaohongshu, Sequoia China, ZhenFund, entre outros. As três últimas rodadas ocorreram nos últimos seis meses, em dezembro de 2025, fevereiro de 2026 e maio de 2026.

No entanto, antes desta rodada de dezembro de 2025, a face oculta da lua passou mais de um ano sem captar fundos, o que pode estar relacionado às mudanças no panorama geral do mercado de grandes modelos e às alterações no financiamento do setor.

Antes de se destacar em fevereiro do ano passado, a face oculta da lua era uma estrela ascendente no mercado de grandes modelos, com uma base de utilizadores ativos e volume de visitas entre as principais do setor. A empresa investiu pesadamente em marketing para conquistar mercado, mas não esperava que a DeepSeek, com uma estratégia de “zero investimento”, conseguisse uma divulgação fenomenal graças à sua força de produto. Depois disso, a influência da face oculta da lua no mercado diminuiu, sem surpresa.

Além disso, na primeira metade de 2025, apenas Zhipu conseguiu algumas rodadas de financiamento entre as “Seis Pequenas Tigras” de IA, enquanto as outras empresas não tiveram notícias de financiamento. Na altura, alguns especialistas do setor analisaram que o interesse do mercado primário por grandes modelos tinha mudado, sendo que as aplicações de IA eram o foco de maior investimento na altura.

A mudança ocorreu em dezembro do ano passado, possivelmente relacionada à alteração de posição de Zhang Yutong, cofundadora da face oculta da lua. Naquele momento, Zhang Yutong apareceu pela primeira vez como presidente da face oculta da lua em eventos importantes, sendo responsável pela estratégia global e comercialização.

Na trajetória de financiamento da face oculta da lua, Zhang Yutong, ex-sócia gestora da GSR Ventures, desempenhou um papel importante como investidora experiente, levando o fundador Yang Zhilin a convidá-la a juntar-se à empresa em 2024. Yang afirmou na altura que tinha pouca experiência em financiamento, enquanto Zhang Yutong tinha contribuído significativamente para a estratégia, negócios e várias campanhas de captação de recursos.

De fato, em apenas seis meses, a face oculta da lua realizou três rodadas de financiamento, com uma valorização que aumentou consideravelmente. Recentemente, também foi divulgado que a empresa estaria a considerar uma listagem em Hong Kong, tendo iniciado negociações com CICC e Goldman Sachs sobre o IPO, com discussões ainda em andamento. O repórter do “Huaxia Times” tentou obter confirmação junto da face oculta da lua, mas até ao momento não recebeu resposta.

Potencial de valorização

A face oculta da lua conseguiu obter três rodadas de financiamento de valores consideráveis em meio ano, com uma valorização que cresceu bastante, o que também se deve ao desempenho do seu produto.

O mercado de grandes modelos muda rapidamente, e após abandonar o investimento na vertente C-end e passar por uma fase de ajuste estratégico, a face oculta da lua lançou em julho do ano passado o Kimi K2, recuperando a reputação e o volume de mercado. Recentemente, lançou e open-sourced o Kimi K2.6, que recebeu boas avaliações.

De acordo com os dados publicados pelo “AI Product List” em 8 de maio, no ranking nacional de abril deste ano, o DeepSeek lidera com 486 milhões de visitas mensais, seguido pelo Nano AI Search (222 milhões), Doubao (162 milhões), Qianwen (44,24 milhões) e Kimi (43,69 milhões), formando a segunda linha de mercado doméstico. Li Mingshun afirmou que a versão Kimi K2.6 melhorou significativamente a capacidade de programação, consolidando sua vantagem em modelos de alta qualidade para processamento de textos longos, o que reforça a força do produto e abre maiores oportunidades de mercado.

Além disso, Li Mingshun destacou que a “reviravolta” da face oculta da lua no mercado de capitais nos últimos seis meses também foi influenciada por fatores externos. Ele apontou que, após a entrada na bolsa de Zhipu e MiniMax no início do ano, com avaliações de 2000 a 4000 bilhões de HKD, a face oculta da lua, que ainda não foi listada, parece mais “barata” em comparação, criando uma oportunidade de financiamento mais favorável.

A Huafeng Capital acredita que, com a aceleração da adoção de aplicações de agentes, as avaliações de Zhipu e MiniMax, que lideram o setor, já atingiram entre 2000 e 4000 bilhões de HKD, enquanto a avaliação atual da face oculta da lua, de cerca de 140 bilhões de RMB, ainda tem espaço para crescimento.

Desde a sua listagem há cinco meses, o valor de mercado e o preço das ações de Zhipu atingiram recordes, com uma avaliação de 411,5 bilhões de HKD em 8 de maio; enquanto MiniMax, em março, ultrapassou os 380 bilhões de HKD, embora recentemente tenha sofrido uma forte correção, mantendo-se acima de 200 bilhões de HKD.

No entanto, não se pode negar que o sucesso de Zhipu e MiniMax na bolsa traz esperança para as empresas de grandes modelos, mas também pressiona as não listadas, incluindo a face oculta da lua. Um especialista do setor comentou anteriormente que a lógica de capital nesta nova corrida tecnológica é sempre “primeiro a chegar, primeiro a receber”, e as empresas que entram primeiro podem colher os maiores benefícios de mercado. As que chegam depois podem até ter dificuldades em listar, e mesmo que consigam, o espaço de valorização restante será limitado.

Para além das duas empresas já listadas, a DeepSeek está a negociar uma primeira ronda de financiamento avaliada em até 45 mil milhões de dólares, e a Zhaoyue Xingchen também estaria a preparar-se para uma entrada na bolsa de Hong Kong. Seja em quantidade ou ritmo, os concorrentes estão a avançar rapidamente.

Na opinião de Li Mingshun, se a face oculta da lua conseguir listar com sucesso, o potencial de crescimento da sua avaliação dependerá de dois fatores externos: primeiro, se o mercado dos EUA, com OpenAI ou Anthropic, conseguirá manter ou aumentar as avaliações; segundo, se o mercado de Hong Kong, onde as grandes empresas de modelos de IA já listadas, Zhipu e MiniMax, terão uma queda de preços na segunda metade do ano. “Se ambos os mercados se mantiverem firmes, a avaliação da face oculta da lua provavelmente ainda poderá subir, com uma probabilidade de cerca de 70-80%.”

Felizmente, o progresso comercial da face oculta da lua está a acelerar. A Huafeng Capital revelou que, beneficiando a evolução das capacidades do modelo, a receita recorrente anual (ARR) da face oculta da lua ultrapassou 200 milhões de dólares em abril, com o crescimento acelerado de assinaturas pagas e receitas de API.