Recentemente, tenho visto muitas discussões sobre o projeto Olympus DAO, realmente bastante interessante. Vindo da era de mineração de liquidez do DeFi 1.0, agora esses tipos de projetos começaram a experimentar novas abordagens.

Falando de Olympus DAO, a primeira reação de muitas pessoas é o meme do APY altíssimo e (3,3). De fato, desde seu lançamento em 2021, esse projeto tem atraído muita atenção por seu modelo econômico altamente criativo. O que eles querem fazer é bastante ambicioso — criar um ativo estável descentralizado, ao invés de depender totalmente de garantias de instituições centralizadas como USDT ou USDC.

O mecanismo central é, na verdade, usar DAI como âncora, permitindo que o OHM flutue livremente com base no preço intrínseco de 1 DAI. Parece bom, mas na prática é muito mais complexo. Olympus DAO introduziu um mecanismo de bonds, permitindo que os usuários comprem OHM com desconto usando ativos como wETH, DAI, e também possam obter recompensas por staking. Essa estrutura é realmente inovadora e atraiu bastante atenção.

Porém, a lógica de jogo por trás disso é o ponto-chave. O conceito de (3,3) foi emprestado do modelo do dilema do prisioneiro; teoricamente, quando todos participam do staking, consegue-se um ganha-ganha. O problema é que esse modelo depende totalmente das decisões racionais dos participantes e do consenso coletivo. Se alguém decidir sair, o sistema começa a desestabilizar.

Olhemos para os dados históricos. Olympus DAO já atingiu um TVL de 860 milhões de dólares, com um APY superior a 1000%, parecendo invencível. Mas, com as vendas no mercado, o TVL caiu drasticamente para 260 milhões de dólares, uma queda de 70%. O evento de venda de mais de 80 mil OHM por um whale no início de 2022 foi um gatilho direto para uma forte queda no preço.

Resumindo, o preço do OHM é essencialmente sustentado por novos compradores entrando no mercado. O projeto em si não possui um caso de uso real ou fluxo de caixa que o suporte; os usuários compram OHM puramente para ganhar aquele APY alto. Mas um APY elevado inevitavelmente significa alta inflação, e a alta inflação acabará levando à queda do preço. Essa é uma espiral mortal clássica.

Comparando com protocolos de staking como Lido, podemos ver a diferença. Lido permite que os usuários façam staking de ETH e recebam stETH 1:1, com um caso de uso real. Mas o staking do Olympus DAO recompensa com OHM, cujo valor é totalmente influenciado pelo sentimento do mercado. O nível de risco é completamente diferente.

Minha opinião é que projetos como Olympus DAO ainda estão na fase de experimentação inicial. Eles dependem que todos os participantes mantenham o espírito de (3,3); uma vez que há um traidor, tudo desmorona. No mercado de criptomoedas, que muda rapidamente, manter esse equilíbrio dinâmico é realmente muito difícil. Para usuários que buscam altos retornos através do Olympus DAO, é preciso estar mentalmente preparado para assumir os riscos correspondentes.