Acabei de revisar a pesquisa mais recente da Incrementum e, honestamente, a tese do ouro que eles estão apresentando é bastante convincente—especialmente a previsão de preço do ouro para 2030. Aqui está o que chamou minha atenção.

Então, o relatório basicamente diz que não estamos no fim do ciclo de alta do ouro, estamos em algum lugar no meio. Pense bem: o ouro subiu 92% nos últimos cinco anos, atingiu 43 máximas históricas no ano passado, e ainda estamos no que eles chamam de "etapa de participação pública". A cobertura da mídia está ficando mais otimista, novos produtos financeiros estão sendo lançados, o varejo está começando a prestar atenção. Manual clássico de mercado de alta.

O que é impressionante é o ângulo do banco central. Os bancos centrais asiáticos, especialmente, têm feito uma verdadeira corrida de compras desde que as reservas da Rússia foram congeladas em 2022. As reservas globais de ouro atingiram 36.252 toneladas até o início de 2025, o que representa 22% das reservas cambiais totais—o mais alto desde 1997. Mas aqui está o ponto: a China está com apenas 6,5% das reservas oficiais, enquanto os EUA, Alemanha, França estão todos acima de 70%. Ainda há espaço enorme para reequilibrar, especialmente se mais países começarem a ver o ouro como uma proteção contra riscos geopolíticos.

O modelo de previsão de preço do ouro da Incrementum é realmente interessante. Eles estão prevendo dois cenários até o final de 2030: um caso base em torno de $4.800 e um cenário de inflação atingindo $8.900. Atualmente, o ouro já superou a meta de médio prazo de 2025 de $2.942, então estamos mais próximos do cenário mais alto. Os principais fatores que eles destacam são bem diretos—potencial desvalorização do dólar pelo Trump, mudanças na política fiscal europeia (a Alemanha abandonando suas regras de dívida é enorme), e a depreciação geral das moedas fiduciárias. Desde 1900, a oferta de dinheiro M2 nos EUA cresceu 2.333x, enquanto a população só cresceu 4,5x. Esse tipo de expansão monetária historicamente sustenta o ouro.

Também achei útil o conceito revisado de portfólio 60/40 deles: 45% ações, 15% títulos, 25% ouro (dividido entre ouro de refúgio e ouro de desempenho), 10% commodities, 5% Bitcoin. Eles basicamente dizem que o ouro não é mais apenas uma proteção—está se tornando uma participação central. Compararam com um seguro de portfólio, observando que o ouro superou as ações em 15 das 16 fases de baixa desde 1929.

Uma coisa que vale notar: o relatório aponta riscos de curto prazo. A demanda dos bancos centrais pode cair, o dólar pode se fortalecer, tensões geopolíticas podem diminuir. Eles mencionam que o ouro pode recuar para $2.800 no curto prazo ou consolidar. Esse é o tipo de volatilidade que você deve esperar mesmo em um mercado de alta forte.

O ângulo do Bitcoin também é interessante. Eles acham que o Bitcoin pode atingir 50% do valor de mercado do ouro até 2030, o que significaria que o Bitcoin chegaria a cerca de $900.000 se o ouro atingir aquele cenário base de $4.800. Eles veem os dois como complementares, não concorrentes.

Resumindo: se você está pensando em posicionar o ouro para os próximos anos, o caso estrutural parece sólido. Realinhamento geopolítico, expansão monetária, demanda dos bancos centrais—não são ruídos de curto prazo. A previsão de preço do ouro para 2030 realmente depende de quanto a inflação se materializar, mas de qualquer forma, a direção de médio prazo parece bem clara. Vale a pena ficar de olho.