رأيت مؤخرًا ظاهرة غريبة جدًا، حيث يشتري الآباء في كوريا الجنوبية أسهمًا لأطفالهم عند ولادتهم.

ليس مزحة، بل إنهم يفتحون حسابات عن بُعد باستخدام الهواتف المحمولة في المستشفى، ويقدمون أوامر مباشرة لشراء أسهم SK海力士 وسامسونج إلكترونيك.
قد يبدو الأمر كحكاية من ألف ليلة وليلة عند سماعه، لكن وراء ذلك منطق واقعي جدًا.

سياسات الضرائب على الوراثة والهدايا في كوريا الجنوبية وفرت للآباء مساحة لمثل هذه العمليات.
يُعفى الأطفال القصر من الضرائب حتى 20 مليون وون كوري كل 10 سنوات، ويزيد هذا المبلغ إلى 50 مليون وون بعد بلوغهم سن الرشد.
يستغل الآباء الأذكياء هذا الثغرة، ويبدأون في نقل الأصول منذ ولادة الطفل — بشراء الأسهم بدلاً من إعطائه نقودًا مباشرة، لأن ضريبة الهبة تُحسب على قيمة الهبة عند تقديمها، ولا تُفرض ضرائب على زيادة قيمة الأصول بعد ذلك.
وبهذه الطريقة، يمكن للطفل أن يحصل على ثروة كبيرة بشكل قانوني معفٍ من الضرائب عند بلوغه الثلاثين.
وفقًا لبيانات هيئة الأوراق المالية الكورية، وصل عدد المساهمين القصر بنهاية العام الماضي إلى أكثر من 340,000 شخص، وبلغ إجمالي قيمة الأسهم التي يملكونها حوالي 2.68 تريليون وون كوري.

لكن الدافع الحقيقي وراء ذلك هو أن سوق الأسهم الكورية يشهد حاليًا سوقًا صاعدة غير مسبوقة في قطاع أشباه الموصلات.
ارتفعت مؤشرات كوريا المركبة بأكثر من 56% العام الماضي، وتجاوز مؤشر KOSPI حتى بريطانيا، ليحتل المرتبة الثامنة عالميًا من حيث السوق الرأسمالية.
كل ذلك بسبب الارتفاع الهائل في أسهم عملاقي أشباه الموصلات — SK海力士 وسامسونج إلكترونيك.
ارتفعت أسهم SK海力士 بنسبة 97.54% هذا العام، وارتفعت أسهم سامسونج إلكترونيك بنسبة 83.90%، والسبب الرئيسي في هذا الارتفاع هو النمو الهائل في صناعة الذكاء الاصطناعي.

تحتاج نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة إلى تريليونات من المعاملات، وتتطلب ذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) لتحميل البيانات، وتسيطر SK海力士 على 62% من السوق في هذا المجال، مما يمنحها مكانة قيادية.
كما أن سامسونج إلكترونيك لا تتراجع، وقد أطلقت بالفعل مبيعات HBM4 المستهدفة لشركة إنفيديا، وحققت قسم التخزين أرقامًا قياسية، مع زيادة المبيعات في الربع الواحد بمضاعفات.

درجة جنون المستثمرين مذهلة أيضًا.
الكوريون لا يكتفون بشراء الأسهم فحسب، بل يحبون الرافعة المالية، خاصة تلك المنتجات التي توفر رافعة 3 أضعاف أو 5 أضعاف مثل صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs).
تجاوز رصيد التداول بالائتمان لأول مرة 34 تريليون وون كوري، محطماً الأرقام القياسية.
حاولت الحكومة وشركات الوساطة تهدئة السوق، لكن حماسة المستثمرين للاقتراض من أجل المضاربة لم تتوقف، وارتفع رصيد الائتمان مرة أخرى في اليوم التالي.
يعتبرون أن هذا سوق صاعدة غير مسبوقة، وكلما اقترضوا أكثر وشراءوا أكثر، زادت أرباحهم.

تُكرر قصة مماثلة في تايوان أيضًا.
وصل سعر سهم TSMC إلى أعلى مستوى له على الإطلاق، ويمثل 40% من القيمة السوقية للبورصة التايوانية، شركة واحدة تدعم السوق بأكمله.
وراء قوة سوق الأسهم في تايوان وكوريا، يكمن نفس الاتجاه — مفهوم "أصول HALO" الذي اقترحته جولدمان ساكس.
ويشير إلى الأصول المادية التي يصعب استبدالها أو أن تتأثر بسهولة بالذكاء الاصطناعي، مثل الطاقة، الموارد الأساسية، البنية التحتية للنقل، والتصنيع عالي الجودة.
وتُعد صناعة الرقائق الإلكترونية تمثل أصول HALO، وأيضًا تعتبر "مُبيعة" في موجة الذكاء الاصطناعي، مما يجعلها محط اهتمام رأس المال العالمي.

يُعيد رأس المال العالمي ترتيب نفسه بشكل كبير، من الأصول المالية في أمريكا إلى الأصول المادية غير الأمريكية.
يزداد وعي الناس بأن أمن الطاقة، والأمن الدفاعي، وسلاسل التوريد هي التحديات الحقيقية لبقاء الدول.

لكن في خضم هذا الاحتفال العالمي بالاستثمار، هناك من يحافظ على وعيه.
اعترف وورين بافيت مؤخرًا أن بيئة الاستثمار الحالية ليست مثالية، وأن شركة بيركشاير تمتلك حاليًا مبلغًا قياسيًا من السيولة يبلغ 397 مليار دولار، في انتظار فرصة الشراء الحقيقية.
كما أكد خليفته، أبل، أنه لن يستثمر في الذكاء الاصطناعي من أجل الذكاء الاصطناعي، بل يجب أن يخلق قيمة فعلية للأعمال.

قال المستثمر العظيم هوارد ماركس شيئًا مثيرًا للاهتمام:
"الشراء في قمة التفاؤل لأصول جيدة غالبًا ما يعني الكارثة."
الآن، العالم كله يعتنق مفهوم HALO والذكاء الاصطناعي، لكن في هذه الوليمة من الندرة، فإن الحفاظ على هدوء أعظم نادراً ما يكون.
هناك من يشتري أسهمًا لأطفالهم، وهناك من يجن جنونه ويقترض لشراء الأسهم، بينما بافيت يظل بصمت يحصي السيولة.
لا أحد يعلم كيف ستنتهي هذه اللعبة، ومتى.