Ada cerita yang aku baru saja kepikiran, tapi kamu tahu gak ada 24 tahun yang menghasilkan banyak uang tanpa membeli saham Nvidia?

Ini tentang Leopold Aschenbrenner, mantan peneliti OpenAI. Strategi dana yang dia dirikan benar-benar menarik. Dia tidak membeli Nvidia maupun OpenAI. Sebagai gantinya, dia hanya berinvestasi pada infrastruktur fisik yang diperlukan agar AI benar-benar berjalan, seperti listrik, pembuatan chip, dan pusat data.

Dia dikatakan mendapatkan keuntungan 61% dalam 2 bulan. Dua saham utama yang berkontribusi adalah. Perusahaan fuel cell Bloom Energy naik 239% sejak awal tahun. Dia menanamkan 8,75 miliar dolar di saham dan opsi perusahaan ini pada akhir tahun lalu, dan sekarang nilainya hampir 30 miliar dolar. Dan Intel. Saat harga sahamnya 20 dolar, dia membeli 20 juta opsi panggilan. Minggu lalu naik ke 113 dolar, dan dalam kurang dari satu tahun, hampir menjadi 5 kali lipat.

Alasan di balik keberhasilannya ini sebenarnya tidak bisa dijelaskan hanya dari laporan portofolio yang dipublikasikan. Media seperti Motley Fool dan lainnya memuat analisis tentang saham-sahamnya setiap hari, dan di Reddit juga ada diskusi tentang apakah strategi ini harus ditiru. Tapi, bahkan dengan laporan posisi yang dipublikasikan 45 hari terlambat, pasar sudah bergerak setengahnya.

Yang benar-benar penting bukan di situ. Itu adalah sumber mengapa dia selalu bertaruh dengan benar. Jika kita lihat jaringan koneksinya, semuanya menjadi jelas. Di antara LP dana ini ada dua pendiri Stripe dan Nat Friedman, manajer produk di Meta AI. Mereka terlibat langsung dalam pengambilan keputusan terkait kontrak pembelian listrik besar-besaran dan ekspansi pusat data.

Selain itu, direktur risetnya adalah Carl Shulman, veteran di bidang AI yang pernah bekerja di hedge fund Clarium Capital milik Peter Thiel. Dia bertanggung jawab mengubah wawasan AI menjadi strategi perdagangan yang bisa dijalankan.

Menariknya, dia juga berinvestasi di perusahaan penambangan Bitcoin, CleanSpark dan Bitfarms. Perusahaan-perusahaan ini mengubah fasilitas penambangan mereka menjadi pusat komputasi AI. Karena fasilitas penambangan cryptocurrency memiliki pasokan listrik besar dan sistem pendingin, mereka memiliki sumber daya yang sangat langka untuk pusat data AI. Omong-omong, dia pernah bekerja selama 9 bulan di Future Fund SBF pada 2022.

Satu hal lagi yang tidak boleh diabaikan adalah bahwa tunangannya adalah kepala penasihat CEO Anthropic, Dario. Dia pernah bekerja di OpenAI dan memiliki hubungan dekat dengan Anthropic juga. Dia salah satu dari sedikit orang yang memiliki jalur komunikasi dengan kedua perusahaan besar dalam kompetisi pengembangan AGI ini.

Ini, aku rasa, adalah inti kekuatan dia. Makalah AI yang dia terbitkan didasarkan pada pengetahuan internal dari OpenAI. Klaim bahwa bottleneck AI bukan algoritma, melainkan listrik dan daya komputasi, berasal dari peta jalan internal riset. Dengan orang-orang kunci di industri menjadi LP-nya, informasi yang didapatkan dana ini semakin terkonsentrasi. Semakin terkonsentrasi, semakin tinggi akurasi pengambilan keputusan investasi. Ini adalah loop umpan balik positif, dan hambatan masuk bagi orang luar semakin tinggi.

Tapi, ada juga kerentanannya. Portofolio-nya sangat terkonsentrasi dan leverage-nya besar. Selama asumsi "perluasan infrastruktur AI secara terus-menerus" tetap berlaku, semuanya akan berjalan lancar. Tapi jika laju pengembangan AI melambat, atau inovasi teknologi mengatasi bottleneck energi, posisi terkonsentrasi ini bisa dengan cepat menyusut lebih cepat dari kecepatan membangun posisi.

Pada akhirnya, strategi investasinya sudah dipublikasikan dan laporan portofolio bisa diakses. Tapi, posisi saat dia membuat keputusan dan sumber pengetahuannya tidak bisa direplikasi. Ini adalah ketidakseimbangan terbesar yang membawa risiko besar di era modern.