Apa arti sinyal yang dilepaskan oleh penambahan "115% garis penutupan posisi langsung" oleh perusahaan sekuritas?

Belakangan ini, Orient Securities mengumumkan di situs resmi mereka bahwa mulai 18 Mei 2026, mereka akan menambahkan indikator pemantauan “garis penutupan posisi langsung” dalam bisnis pembiayaan dan pinjaman, dengan parameter diatur pada 115%.

Menurut pengumuman tersebut, “garis penutupan posisi langsung” didefinisikan sebagai nilai rasio jaminan pemeliharaan tertentu. Aturannya secara spesifik adalah: Setelah penutupan hari T, jika rasio jaminan pemegang akun kredit turun di bawah garis penutupan posisi langsung, maka harus meningkatkan rasio tersebut ke atas garis penutupan posisi sebelum penutupan pasar hari berikutnya (T+1), jika tidak, perusahaan berhak melakukan penutupan paksa posisi setelah penutupan hari T+1.

Seiring dengan itu, Orient Securities juga mengumumkan perubahan ketentuan kontrak pembiayaan dan pinjaman. Ini berarti bahwa garis penutupan posisi langsung 115% adalah ketentuan yang tertulis dalam kontrak standar dan berlaku secara ketat untuk semua pelanggan margin dan pinjaman. Dibandingkan dengan garis penutupan reguler 130%, indikator garis penutupan posisi langsung ini memiliki jendela penambahan posisi yang lebih singkat, persyaratan yang lebih tinggi, dan pelaksanaan yang lebih tegas, yang secara signifikan dapat mempercepat siklus penanganan risiko dalam kondisi pasar ekstrem dan secara efektif mencegah risiko kerugian akun yang melampaui jaminan.

Jurnalis meninjau dan menemukan bahwa saat ini, banyak broker lain di industri telah memiliki mekanisme serupa, misalnya Guotai Haitong menetapkan “garis penutupan darurat”, Galaxy Securities menetapkan “garis minimum” 115%, China Merchants Securities menetapkan “garis penambahan jaminan awal” 110%, Guosen Securities menetapkan “garis penutupan hari berikutnya” 115% untuk akun tertentu dengan hak istimewa, dengan nilai spesifik yang disesuaikan oleh masing-masing broker sesuai dengan risiko bisnis mereka. Nama mekanisme ini berbeda-beda di setiap broker, dan ada juga yang tidak menetapkan indikator ini sama sekali.

Apa itu “garis penutupan posisi langsung”? Bagaimana bedanya dengan garis penutupan reguler?

Untuk memahami penyesuaian ini, pertama-tama perlu menjelaskan perbedaan dasar antara dua garis pengendalian risiko inti dalam bisnis margin dan pinjaman.

Garis penutupan reguler adalah 130%, yang merupakan batas bawah umum dalam bisnis margin dan pinjaman broker, dengan aturan yang relatif lembut: jika pada hari T rasio turun di bawah 130%, investor memiliki waktu buffer satu hari perdagangan penuh hingga penutupan hari berikutnya (T+1). Selama sebelum penutupan hari T+1, jika rasio jaminan pemeliharaan dipulihkan ke atas 130%, maka penutupan paksa dapat dihindari. Dalam mekanisme ini, broker juga biasanya menyediakan ruang komunikasi untuk negosiasi, penundaan, dan penutupan fleksibel.

Sedangkan garis penutupan posisi langsung 115% sangat berbeda. Aturan yang ditetapkan oleh Orient Securities adalah: jika pada hari T rasio turun di bawah 115%, maka investor hanya memiliki jendela waktu setengah hari sebelum penutupan pasar hari berikutnya (T+1), dan harus langsung memulihkan rasio jaminan pemeliharaan ke atas 130%, bukan hanya kembali ke 115%. Jika tidak memenuhi target dalam waktu tersebut, perusahaan berhak melakukan penutupan paksa setelah penutupan pasar hari itu, tanpa ruang negosiasi sepanjang hari.

Se seorang kepala bagian bisnis margin dan pinjaman dari salah satu broker mengatakan kepada jurnalis bahwa garis penutupan posisi langsung ini ditetapkan secara mandiri oleh broker berdasarkan risiko bisnis mereka sendiri. Nilai umum yang digunakan di industri adalah 110% dan 115%, dan ada juga broker yang tidak menetapkan indikator ini. Inti dari mekanisme ini adalah: jendela waktu yang lebih singkat, persyaratan pengisian kembali yang lebih tinggi, dan ruang fleksibilitas yang lebih kecil.

Banyak broker lain sudah memiliki mekanisme serupa, tetapi nama dan kekuatannya berbeda-beda.

Sebenarnya, Orient Securities bukan satu-satunya broker di industri yang menetapkan indikator penutupan cepat seperti ini. Peninjauan menunjukkan bahwa banyak broker lain juga memiliki pengaturan serupa, tetapi berbeda dalam penamaan, parameter, dan kekuatan pelaksanaan.

Guotai Haitong Securities menetapkan “garis penutupan darurat”. Berdasarkan ketentuan kontraknya, jika rasio jaminan pemeliharaan akun kredit setelah penyelesaian hari tersebut turun di bawah garis penutupan darurat dan pihak pertama tidak meningkatkan rasio tersebut ke atas garis perhatian sesuai permintaan pihak kedua, maka pihak kedua berhak melakukan penutupan paksa posisi dan menarik kembali hak kredit terkait pada hari perdagangan berikutnya (T+1).

Galaxy Securities menyebutnya sebagai “garis minimum”, dengan parameter diatur pada 115%. Aturan mereka lebih langsung: jika rasio jaminan pemeliharaan setelah penyelesaian hari tersebut turun di bawah 115%, perusahaan berhak melakukan penutupan paksa posisi pada hari berikutnya. Galaxy Securities juga menyatakan bahwa mereka dapat menyesuaikan indikator ini sesuai kondisi dan mengumumkannya di dalam ruang lingkup yang diumumkan Bursa Efek.

China Merchants Securities menetapkan “garis penambahan jaminan awal” dengan parameter 110%. Aturannya lebih kompleks: jika setelah hari T rasio turun di bawah garis ini, investor harus menambah jaminan sebelum penutupan hari berikutnya (T+1) agar rasio tetap di atas 130%, jika tidak, perusahaan berhak melakukan penutupan paksa. Selain itu, setelah penyelesaian hari T+1, rasio harus ditingkatkan lagi ke atas garis pelepasan jaminan, jika tidak, penutupan paksa juga akan dilakukan.

Guosen Securities menetapkan “garis penutupan hari berikutnya” terutama untuk akun kredit yang memiliki akses ke ChiNext, STAR Market, dan Beijing Stock Exchange, dengan parameter 115%. Pelanggan harus menambah jaminan sebelum penutupan hari berikutnya agar rasio tetap di atas 130%, jika tidak, broker berhak melakukan penutupan paksa.

Dari peninjauan di atas, terlihat bahwa meskipun setiap broker memiliki penamaan, parameter, dan detail pelaksanaan yang berbeda, tren umum adalah menambahkan satu garis pengendalian risiko yang lebih cepat dan lebih tegas di bawah garis penutupan reguler 130%.

Mengapa penambahan ini dilakukan? Penjelasan dari broker: Pengendalian risiko awal untuk mencegah kerugian melampaui jaminan

Menanggapi penyesuaian aturan ini, seorang kepala bagian bisnis margin dan pinjaman dari salah satu broker menjelaskan praktik umum industri dan logika pengendalian risiko.

Dia menyatakan bahwa dalam kontrak standar bisnis margin dan pinjaman industri, awalnya tidak ada garis penutupan posisi langsung 115%. Garis penutupan jaminan pemeliharaan yang umum adalah 130%, dan garis peringatan adalah 140%. Perbedaan pengendalian risiko utama di industri terbagi menjadi dua model: pertama, untuk pelanggan bernilai tinggi dan kebutuhan khusus, broker menandatangani perjanjian tambahan secara terpisah yang secara personal mengatur rasio penutupan posisi, konsentrasi posisi, dan ketentuan pengendalian risiko lainnya; kedua, untuk pelanggan yang tidak mampu melakukan penambahan jaminan secara tepat waktu, aturan pengendalian risiko sendiri memiliki ruang penyesuaian elastis.

Menurut orang dalam industri, langkah Orient Securities memasukkan garis penutupan posisi langsung 115% ke dalam kontrak standar bertujuan memperkuat pengendalian risiko awal dan mencegah kerugian melampaui jaminan.

Logikanya adalah, jika saham mengalami penurunan berturut-turut dan rasio jaminan pemeliharaan akun turun di bawah garis penutupan 130%, maka sesuai proses lama, harus melakukan penambahan jaminan di hari T+1 dan penutupan paksa di hari T+2, yang memakan waktu cukup lama. Dalam kondisi ekstrem, nilai jaminan bisa semakin menyusut selama periode ini, sehingga sangat rentan terhadap kerugian besar akibat kerugian melampaui jaminan.

Dengan menambahkan garis penutupan posisi langsung 115%, ini seperti menambahkan garis peringatan dan penanganan cepat di bawah garis 130%. Jika rasio turun di bawah 115%, dan tidak dipulihkan ke atas 130% dalam setengah hari, broker dapat segera melakukan penutupan posisi, memperpendek waktu paparan risiko secara signifikan dan menghindari risiko kerugian melampaui jaminan dalam kondisi pasar ekstrem.

Dalam laporan tahunan tahun lalu, Orient Securities juga mengungkapkan bahwa dalam bisnis margin dan pinjaman, mereka membangun mekanisme pengendalian risiko dinamis untuk meningkatkan tingkat pengelolaan risiko secara cerdas dan memenuhi kebutuhan bisnis yang berbeda. Pada akhir periode pelaporan, saldo pembiayaan dan pinjaman mencapai 37,839 miliar RMB, meningkat 37,79% dari akhir tahun sebelumnya, dengan pangsa pasar 1,49%, dan rasio jaminan pemeliharaan rata-rata 290,79%.

“Pengendalian risiko elastis” dalam bisnis margin dan pinjaman

Perlu dicatat bahwa pengaturan garis pengendalian risiko seperti “garis penutupan posisi langsung” ini merupakan hasil dari eksplorasi mendalam industri terhadap konsep “pengendalian risiko elastis” selama dua tahun terakhir.

Jurnalis mengetahui bahwa garis penutupan 130% selama ini adalah ketentuan standar dalam kontrak margin dan pinjaman. Namun, selama pasar A-share mengalami penurunan tajam secara berkelanjutan pada tahun 2024, otoritas pengawas mendorong broker dan investor untuk berunding secara penuh, dan menunda penutupan paksa bagi pelanggan yang tidak mampu melakukan penambahan jaminan secara tepat waktu. Saat itu, banyak broker menurunkan batas garis penutupan 130% secara moderat, tetapi tidak melonggarkan batas bawahnya. Kedua belah pihak akan menyepakati garis pengendalian risiko minimum, dan jika batas tersebut tercapai, proses penutupan akan tetap dilakukan. Penyesuaian ini harus diajukan secara aktif oleh pelanggan, dan broker serta pelanggan akan menandatangani kontrak tambahan sebagai pengganti ketentuan garis penutupan sebelumnya, sebagai dasar pengendalian risiko yang sesuai.

Seorang narasumber mengungkapkan bahwa selama fluktuasi besar pasar awal tahun 2024, jika broker secara ketat menerapkan aturan garis penutupan 130% secara “satu ukuran cocok untuk semua”, banyak investor tidak sempat melakukan penambahan jaminan, yang dapat menyebabkan penutupan posisi secara massal dan menimbulkan risiko berantai di pasar. Oleh karena itu, otoritas pengawas meminta broker untuk menjaga fleksibilitas dalam proses penutupan, dan harus melakukan komunikasi dan negosiasi yang cukup dengan pelanggan sebelumnya.

Saat itu, ada rumor bahwa evaluasi broker akan memasukkan total jumlah penutupan sepanjang tahun dan nilai absolut penutupan ke dalam indikator pengurangan poin, berdasarkan proporsi saldo harian margin dan pinjaman, meskipun aturan ini akhirnya tidak diterapkan secara resmi. Namun, sejak saat itu, industri telah mempertahankan ruang fleksibilitas yang cukup dalam penanganan penutupan margin dan pinjaman terhadap investor.