Baru saja melihat sebuah hal yang cukup layak dipikirkan. Co-founder MetaMask Dan Finlay mengumumkan pengunduran dirinya pada April tahun lalu, dengan alasan kelelahan dan ingin lebih banyak waktu bersama keluarga. Keputusan ini sendiri tidak aneh, tetapi timing-nya agak rumit—tepat sebelum Consensys bersiap IPO.

Sejujurnya, pendiri ini hampir tidak pernah diwawancarai selama sepuluh tahun terakhir. Dia pernah menulis kode di Apple, secara dasar masih seorang insinyur, bukan tipe orang yang suka membangun citra. Ketika orang seperti ini bilang lelah, biasanya memang benar-benar lelah. Tapi masalahnya, pengunduran dirinya terjadi tepat beberapa bulan setelah Consensys merekrut JPMorgan dan Goldman Sachs sebagai penasihat IPO.

Saya memperhatikan sebuah fenomena: meskipun MetaMask masih produk paling terkenal di dunia kripto—si rubah kecil oranye yang dikenal semua orang—posisinya di pasar perlahan berubah. Berdasarkan data on-chain, pendapatan tahunan Phantom sekitar 108 juta dolar AS, sedangkan MetaMask hanya 46 juta dolar AS. Ini pun terjadi meskipun Phantom diluncurkan lima tahun setelah MetaMask.

Mengapa bisa begitu? Phantom berasal dari ekosistem Solana, mengikuti seluruh proses dari keruntuhan hingga ledakan Solana dalam beberapa tahun terakhir. Pada 2024, volume transaksi DEX di Solana melebihi Ethereum, dan pada 2025, total pendapatan aplikasi on-chain mencapai 2,39 miliar dolar AS, meningkat 46%. Sementara MetaMask baru mendukung Solana secara native pada Mei 2025, sebelumnya pengguna harus memasang plugin pihak ketiga. Ini seperti memasang Chrome berbasis Internet Explorer—sangat tidak nyaman.

Masalah MetaMask bukan karena kemampuan teknisnya kurang, tetapi karena identitasnya. Ia adalah produk utama Ethereum—pendiri Consensys adalah salah satu pendiri Ethereum, Joe Lubin. Mendukung Solana bagi Phantom adalah ekspansi, bagi MetaMask hampir seperti pengkhianatan. Ketika ekosistem Ethereum melambat, dan kebutuhan lintas rantai benar-benar mendesak, peluangnya sudah tertutup.

Situasi saat ini adalah: daya saing produk menurun, pendiri mengundurkan diri, tetapi Consensys tetap ingin go public. Pada Oktober tahun lalu, mereka melakukan PHK 20% (sekitar 160 orang), dan tahun ini ada putaran lain dengan alasan "meningkatkan profitabilitas". Penilaian karyawan sangat buruk. Tapi Consensys tetap ingin melanjutkan IPO di saat ini.

Ada juga token MASK yang masih menggantung. Lubin mengirim tweet pada 2021 bertanya "Wen $MASK?", lalu terus membahas DAO dan desentralisasi bertahap. Pada Mei 2025, saat Finlay ditanya kapan token akan diluncurkan, jawabannya adalah "Mungkin saja". Bagi pengguna, ini adalah janji yang menggoda; bagi Consensys, ini adalah kartu yang disimpan sebelum IPO. Mengeluarkan terlalu awal akan mengurangi narasi valuasi, tetapi terlalu lambat komunitas akan kehilangan kesabaran.

Pendapat saya, kisah MetaMask pada dasarnya adalah tentang "pilihan default". Dalam industri teknologi, menjadi pilihan default adalah keunggulan kompetitif terkuat, tetapi juga merupakan narkotik paling berbahaya. Ketika Anda menjadi pilihan default, pertumbuhan pengguna akan terjadi secara otomatis, tetapi pertumbuhan ini menutupi kenyataan bahwa produk itu sendiri menua. Internet Explorer, Nokia, Windows Media Player semuanya kalah dari pesaing baru—ketika mereka memiliki basis pengguna besar dan merek kuat, pengguna baru sudah beralih ke tempat lain.

MetaMask saat ini berada di posisi ini. Ia memiliki pengguna lama dan merek yang kuat, tetapi pertumbuhan tambahan terjadi di tempat lain. Rencana IPO Consensys, sederhananya, adalah memonetisasi basis pengguna yang ada. Ketika nilai merek melebihi nilai produk, menjualnya memang pilihan yang rasional.

Pada hari Finlay mengundurkan diri, MetaMask baru saja merilis fitur baru ERC-7715. Dia mengatakan menantikan pengalaman sebagai pengguna biasa di masa depan. Pembuat produk berubah menjadi pengguna biasa—ini mungkin adalah perpisahan paling tenang dalam industri kripto. Tapi masalahnya, berapa banyak pengguna biasa yang akan membuka rubah kecil itu setiap hari tahun depan?