Je viens de remarquer quelque chose de fascinant qui se déroule dans l'industrie des paiements en ce moment. Deux histoires complètement différentes se déploient le même jour — l'une ascendante, l'autre descendante. C'est en gros le moment charnière que tout le monde attendait.

Stripe vient de clôturer une nouvelle levée de fonds à une valorisation de 159 milliards. C'est une hausse de 74 % par rapport à 91,5 milliards il y a seulement un an. Thrive Capital, Coatue, a16z investissent tous massivement. Pendant ce temps, les frères Collison ont publié leur lettre annuelle 2025 montrant 1,9 trillion de volume de transactions sur la plateforme — une croissance de 34 % d'une année sur l'autre. Cela représente environ 1,6 % du PIB mondial passant par leur infrastructure. Pour donner un contexte, 90 % des entreprises du Dow Jones et 80 % des entreprises du Nasdaq 100 utilisent déjà Stripe. Presque toutes les grandes entreprises d'IA que vous connaissez — OpenAI, Anthropic, Cursor, Midjourney — elles sont toutes sur Stripe.

Mais voici ce qui a vraiment attiré mon attention : les frères Collison ont lâché une phrase qui résonne dans toute l'industrie. Ils ont dit « nous sommes peut-être en hiver crypto, mais c'est définitivement l'été des stablecoins. » Et les données le confirment fortement. En 2025, le volume de trading des stablecoins a atteint 34 trillions. Le volume de paiements a doublé pour atteindre 400 milliards, avec environ 60 % provenant de scénarios B2B. Le prix du Bitcoin était en baisse d'environ 50 % par rapport au pic, mais les stablecoins ? Ils se sont complètement décorrélés de cette volatilité.

Ce que Stripe a fait était brillant. Ils n’en ont pas seulement parlé — ils ont construit toute la pile. En octobre 2024, ils ont acquis Bridge pour 1,1 milliard. Le volume de trading de Bridge a augmenté de plus de quatre fois après cela. En juillet 2025, ils ont racheté Privy pour une infrastructure de portefeuilles supportant 110 millions de portefeuilles programmables. Puis en septembre 2025, ils ont noué un partenariat avec Paradigm sur Tempo, une blockchain Layer 1 spécialement conçue pour les paiements. Le mainnet a été lancé en mars cette année, avec plus de 100 000 TPS, des règlements en moins d'une seconde. Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut — ils sont tous intégrés.

Ensuite, ils sont allés encore plus loin. Ils ont collaboré avec OpenAI sur quelque chose appelé le protocole d'affaires de l'agent intelligent. Paiements machine. En gros, les agents IA peuvent désormais prendre des décisions de micropaiements directement en stablecoins. C’est une infrastructure de paiement pour une économie qui n’existe même pas encore pleinement.

Maintenant, regardons de l’autre côté. PayPal, l’ancien roi. Le même jour où Stripe annonçait leur levée, la nouvelle est tombée que PayPal est en pourparlers avec des acquéreurs potentiels. L’action a bondi de 9,7 % en intraday, clôturant en hausse de 5,76 %. Ça semble positif en surface, non ? Sauf que l’histoire réelle est plus sombre. Bloomberg a rapporté que Stripe envisageait en fait d’acquérir l’activité de PayPal. Laissez ça s’imprégner.

Les chiffres de PayPal racontent la vraie histoire. Le chiffre d’affaires net 2025 était de 33,2 milliards, avec une croissance de seulement 4,3 %, en baisse par rapport à 6,8 % l’année précédente. La principale activité de paiement direct ? Seulement 4 % de croissance pour l’année, tombant à 1 % au Q4. Comparé à 7 % l’année précédente. Apple Pay, Google Pay, Stripe, Adyen — ils ont tous rongé la part de marché de PayPal. Le nombre de comptes actifs par transaction au Q4 a chuté de 5 % d’une année sur l’autre. Le total des comptes actifs est resté autour de 439 millions, pratiquement stable.

En février 2026, après les résultats du Q4, l’action a chuté de 20 % en une seule journée. Le CEO Alex Chriss a démissionné. Le nouveau CEO, Enrique Lores, a pris la relève le 1er mars. Le message de la direction était brutal : « Notre exécution n’a pas atteint le niveau requis. »

PYUSD devait être le grand pari de PayPal sur les paiements en chaîne. Lancé en août 2023. La capitalisation boursière actuelle ? Moins de 4 milliards. La part de marché sous 0,5 %. C’est presque rien comparé à USDT et USDC. Même des acteurs plus récents comme USD1 ont un impact plus important. Il leur a fallu près de trois ans pour étendre PYUSD à 70 marchés. D’ici là, le jeu avait déjà changé.

Voici le problème fondamental dont personne ne parle : le modèle économique de PayPal repose entièrement sur les frais de transaction. Les stablecoins fonctionnent en générant des intérêts sur des actifs inactifs. Ce sont deux logiques fondamentalement conflictuelles. Chaque fois que PayPal pousse les paiements en PYUSD, ils cannibalisent leurs propres revenus de frais. C’est un piège dont ils ne peuvent pas sortir dans leur cadre actuel.

La véritable divergence entre ces deux entreprises ne concerne pas seulement les décisions de produits individuels. C’est la façon dont elles répondent à une question : quelle est la prochaine étape pour les paiements ?

La réponse de PayPal ? Améliorer ce qu’on a déjà. Monétiser Venmo. Ajouter du BNPL. Lancer un stablecoin. Quand l’IA a commencé à tout remodeler, leur réponse a été essentiellement « ajoutons un bouton de paiement plus rapide. » C’est toute une optimisation dans le paradigme existant. Des mouvements prudents. Incrementaux. Mortels.

La réponse de Stripe est complètement différente. Ils ne cherchent pas à gagner plus de parts de marché dans le système de paiement actuel. Ils construisent toute l’infrastructure financière pour la prochaine ère. Orchestration de stablecoins, portefeuilles crypto, blockchain spécifique aux paiements, économie des agents IA — chaque pièce se connecte à la suivante. Ils n’attendent pas que le futur arrive ; ils le construisent.

Les frères Collison ont écrit dans leur lettre de fin d’année 2025 que l’accélération de l’année dernière marque le début d’un point d’inflexion plus large dans l’entrepreneuriat, impulsé par les grands modèles de langage. En clair : ils ne dirigent pas une simple société de paiements. Ils posent les rails financiers pour le prochain Internet.

Chaque changement de paradigme technologique majeur a éliminé des entreprises qui semblaient trop grandes pour échouer. IBM avec le mainframe. Nokia avec les téléphones. PayPal avec les paiements en ligne. Maintenant, la question est la même : devenez-vous une version améliorée de ce que vous étiez, ou vous transformez-vous en quelque chose de nouveau ?

PayPal n’est pas une mauvaise entreprise. 439 millions d’utilisateurs actifs. L’ADN social de Venmo. Près de 2 trillions de volume de transactions annuel. Un vrai flux de trésorerie. Ce sont des actifs légitimes. Mais dans une nouvelle ère, ces actifs doivent être complètement réimaginés. Ce sont des cartes maîtresses à réactiver, pas des murailles qui vous protègent.

Stripe a anticipé ce changement presque deux ans avant que ses concurrents ne commencent à bouger. C’est la différence entre construire la route et attendre de la parcourir une fois que quelqu’un d’autre l’a terminée.

La réponse à la question de savoir si PayPal peut inverser la tendance détermine tout. La fenêtre se ferme rapidement.