Une observation intéressante : récemment, j'ai vu deux grandes nouvelles de financement de fonds cryptographiques, Haun Ventures et a16z crypto ont respectivement levé 1 milliard et 2,2 milliards de dollars. Apparemment, il ne s'agit que de deux financements, mais en réalité, cela reflète une transformation profonde de la logique d'investissement dans l'ensemble du secteur.

Vous vous souvenez du marché haussier de 2021 ? À cette époque, les VC poursuivaient frénétiquement des histoires de croissance rapide — celui dont le TVL augmentait le plus vite, celui avec le plus grand nombre d'utilisateurs, celui qui pouvait raconter la narration la plus explosive, obtenait le financement massif. Mais l'effondrement de FTX a tout changé. À partir de 2022, les régulateurs ont commencé à intervenir sérieusement, la SEC et la CFTC américaines intensifiant leur surveillance sur les stablecoins, les plateformes d’échange et la DeFi.

La situation actuelle est complètement inversée. Le capital du marché primaire ne parie plus sur "le potentiel de croissance futur", mais pose une question plus réaliste : combien de temps ce projet peut-il survivre dans un cadre réglementaire ? Peut-il être compatible avec le système financier traditionnel ? Peut-il réellement être institutionnalisé ? C’est pourquoi les stablecoins sont soudain devenus la voie de financement la plus prisée — ils ont des revenus réels, une certitude réglementaire, un besoin institutionnel.

Ce qui est intéressant, c’est que deux fonds de styles très différents ont réalisé d’importants financements à cette période, mais la logique derrière est en réalité cohérente. Katie Haun Ventures a été fondé par Katie Haun, ancienne procureure fédérale, donc Haun Ventures a dès le départ une perspective réglementaire naturelle. Elles se concentrent sur les infrastructures pouvant intégrer le système financier traditionnel, comme les stablecoins, les paiements, la garde. Et a16z crypto, bien que de style différent, a également clairement listé dans sa stratégie d’investissement du Fund 5 des domaines à applications concrètes comme les stablecoins, la finance on-chain, RWA, agents IA.

Plus intéressant encore, la concentration des levées de fonds. De plus en plus de capitaux se concentrent dans les principales institutions, tandis que les financements précoces diminuent. Que cela signifie-t-il ? Cela indique que cette industrie passe de la croissance sauvage à une phase de maturité. Ceux qui pourront trouver de la certitude dans un cycle réglementaire à long terme définiront le prochain décennie. En quelque sorte, ces deux financements répondent à la même question : qui pourra survivre le plus longtemps.