Je viens de remarquer quelque chose qui montre à quel point le marché du Bitcoin a évolué. Les options sur le Bitcoin ETF de BlackRock – le IBIT – ont dépassé pour la première fois vendredi le volume total d’options de Deribit. C’est en fait une grande nouvelle, quand on considère que l’IBIT n’existe que depuis deux ans, alors que Deribit est sur le marché depuis 2016.

Les chiffres sont impressionnants : l’intérêt ouvert pour les options IBIT s’élevait à environ 27,61 milliards de dollars, tandis que Deribit atteignait 26,90 milliards. Pour moi, cela montre surtout une chose – le marché régulé des ETF crypto aux États-Unis commence enfin à être pris au sérieux. Ce n’est plus seulement une curiosité à côté du commerce offshore.

Ce qui m’intéresse particulièrement, c’est la différence de positionnement. Chez IBIT, l’intérêt ouvert sur les calls se concentre sur des prix d’exercice autour de 109 700 dollars, soit environ 41 pour cent au-dessus du prix actuel du BTC d’environ 81 000 dollars. Cela indique que les investisseurs particuliers, qui tradent via des canaux ETF, sont plutôt haussiers et spéculent à la hausse. Chez Deribit, le positionnement est plus conservateur – les calls se concentrent autour de 106 000 dollars. Cela a du sens : les traders institutionnels là-bas sont plus tactiques.

Un autre point important est la durée. Les options IBIT sont en moyenne détenues jusqu’en octobre 2026, tandis que les traders de Deribit préfèrent plutôt des échéances en août. Cela montre que les investisseurs ETF pensent à plus long terme, alors que les traders offshore ont une position plus courte.

En ce qui concerne la volatilité implicite, celle de l’IBIT est légèrement plus élevée – cela s’explique par le fait que les détenteurs d’ETF ne peuvent pas simplement shorter Bitcoin directement, ils achètent donc des options put pour se couvrir. Cela stimule la demande et pousse un peu la volatilité à la hausse.

Deribit voit cela positivement. Sidrah Fariq m’a dit que ce n’est pas une concurrence, mais plutôt une expansion du marché. Les détaillants américains ne peuvent de toute façon pas utiliser Deribit, donc l’IBIT leur offre un accès direct à un levier régulé et à l’engagement dans les options. Cela élargit l’écosystème des ETF crypto dans son ensemble.

Ce qui m’intéresse, c’est que plus il y a de personnes qui commencent à trader avec des options via l’IBIT, plus le marché général gagne en expertise. Cela profite finalement à tous – Deribit bénéficie également d’un volume de trading total plus élevé et d’une meilleure compétence de marché. C’est en fait un gagnant-gagnant pour tout l’écosystème. La montée en puissance du marché régulé des ETF crypto n’est pas la fin de Deribit, mais plutôt un signal que le marché des dérivés dans son ensemble mûrit.