AI丨CICC : Ce n'est toujours pas la phase typique de la bulle

La société China International Capital Corporation a publié un rapport de recherche indiquant qu’en combinant les discussions sur la demande, l’intensité des investissements et la tarification du marché, l’intelligence artificielle (IA) n’est pas encore dans une phase typique de bulle, mais il existe objectivement une course pour surpasser la demande et la capacité d’investissement, ce qui explique également pourquoi l’IA a progressé ces dernières années dans un contexte de turbulences.

CICC indique qu’à partir de la fin mars, sous l’impulsion de l’IA, les marchés boursiers américains, les marchés de croissance A-shares ainsi que ceux du Japon et de la Corée du Sud ont continué de se renforcer. Bien que cela soit en partie dû à la stabilisation de la situation géopolitique, à l’amélioration du sentiment du marché, d’autres facteurs jouent également un rôle, notamment les performances remarquables des actions technologiques au premier trimestre. La domination de l’IA dans la performance récente du marché influence également la rentabilité et la croissance.

Le rapport affirme que la tendance de l’IA depuis 2023 n’est pas une hausse unilatérale ; en général, après une montée rapide pendant deux trimestres, les inquiétudes concernant une bulle augmentent, entraînant une volatilité ou un affaiblissement pendant un trimestre, en attendant un nouveau catalyseur.

Les valorisations des fournisseurs de cloud et des composants de puces restent relativement basses

CICC mentionne qu’au début de cette année, la tendance de l’IA, initialement dominée par les fournisseurs de cloud et les fabricants de puces, est passée d’une croissance généralisée à une phase de diffusion et de différenciation dans la chaîne industrielle, menée par des « goulots d’étranglement » tels que le stockage et les modules optiques. Les segments du stockage et des modules optiques ont enregistré la meilleure progression, tandis que les puces ont été en retard, et même les fournisseurs de cloud ont sous-performé par rapport à l’indice S&P 500. Cela reflète que la tendance de l’IA ne s’est pas encore essoufflée, mais que la tarification du marché s’est déplacée d’une simple expansion des dépenses en capital vers une phase plus sensible à la certitude des commandes, à la réalisation des bénéfices, à la pression sur la trésorerie et au retour sur investissement.

Le rapport indique qu’actuellement, par rapport à leur valorisation, qui se situe déjà dans le haut quantile pour les semi-conducteurs, les modules optiques, l’énergie et le refroidissement, les valorisations des fournisseurs de cloud et des composants de puces restent dans des niveaux plus faibles, n’étant pas encore dans la zone de préoccupations liées à une bulle en juillet 2024 et octobre 2025, lorsque les valorisations seront généralement élevées. Par conséquent, la publication des résultats du deuxième trimestre en juillet pourrait devenir un point clé pour la validation de la prochaine vague de marché et le changement de direction, en particulier pour les segments à haute valorisation, qui nécessitent une réalisation plus certaine des bénéfices pour soutenir la tendance.