Acabo de pasar las últimas horas investigando los movimientos de cartera más recientes de Leopold Aschenbrenner, y honestamente? La tesis de este joven de 24 años tiene mucho más sentido de lo que la mayoría de la gente se da cuenta.

Así que esto fue lo que llamó mi atención. Su fondo pasó de $1B a $5.5 mil millones en aproximadamente un año, ¿verdad? Pero lo interesante no es que haya ganado dinero—es lo que realmente vendió y por qué. Salió completamente de su posición en acciones de Nvidia. Vendió NVIDIA, Broadcom, TSMC, Micron. Todas las jugadas habituales en infraestructura de IA en las que todos estaban acumulando.

Su razonamiento es engañosamente simple: para finales de 2025, el mercado ya había valorado la historia del valor de las GPU. La narrativa de los chips había terminado. Así que en lugar de quedarse en acciones de Nvidia como todos los demás, pivotó fuertemente hacia algo que casi nadie estaba observando—infraestructura energética.

Piensa en ello. Los laboratorios de IA tienen más GPU de las que saben qué hacer. Pero no pueden alimentarlas realmente porque la red eléctrica fue construida para humanos, no para centros de datos de 50 megavatios. Ese es ahora el verdadero cuello de botella.

¿Su mayor apuesta? Bloom Energy. El 20% de toda su cartera, aproximadamente $855 millones. La mayoría de la gente ni siquiera había oído hablar de esta compañía hace tres meses. Fabrican celdas de combustible de óxido que convierten gas natural directamente en electricidad para centros de datos. Sin dependencia de la red. Despliegue modular. $20B pedido en backlog. Los ingresos subieron un 34% en 2025, proyectando un crecimiento del 40% para 2026.

Luego está CoreWeave—otro $300M encima de su posición existente. Son básicamente la capa de infraestructura que realmente despliega y mantiene todas esas GPU. Añadió otros aproximadamente $800 millones en varias posiciones.

Pero aquí es donde se vuelve inteligente. También empezó a comprar empresas de minería de Bitcoin. Parece aleatorio, ¿verdad? Excepto que estas empresas ya tienen algo que lleva años adquirir: tierra, permisos de energía, acceso a la red. Esencialmente, las está usando como vehículos de adquisición de infraestructura, eliminando el elemento cripto y reutilizando todo para centros de datos de IA. Es como comprar un bar solo por la licencia de alcohol.

También está en corto en Infosys porque cree que los agentes de IA reemplazarán todo el modelo de trabajo externalizado. Es una apuesta bastante audaz, pero dado lo que estamos viendo con Claude y GPT, no es una locura.

El cambio completo de filosofía es fascinante: de software a átomos. De chips a generación de energía. De apostar por lo que construyen las empresas a apostar por lo que necesitan para operar.

La energía es el único recurso del que nadie tiene suficiente ahora mismo. Cada gran empresa tecnológica de repente está desesperada por ella. Google, Amazon, Microsoft—todos están lanzando miles de millones en infraestructura de centros de datos. Y este tipo posicionó su fondo justo en esa intersección hace meses.

Ya sea que su predicción de AGI para 2027 se cumpla o no, su tesis de infraestructura está siguiendo las restricciones reales del mercado. Esencialmente, está construyendo una cartera alrededor del cuello de botella real, no de la narrativa de la que todos siguen hablando.

Vale la pena seguir dónde va esto. La simplicidad de la lógica—identificar la restricción, invertir en la solución—es casi refrescante en comparación con la mayoría de las posiciones en fondos de cobertura.