لقد أدركت شيئًا مثيرًا للاهتمام حول كيف انطلق BUIDL في الواقع. كان الجميع يعتقد أن المؤسسات ستكون المشترين الرئيسيين، لكن هذا لم يحدث على الإطلاق.

القصة الحقيقية؟ أصبحت بروتوكولات التمويل اللامركزي هي المتبنية الأساسية. Ethena و Ondo و Frax و Spark - جميعها دمجت BUIDL في أنظمتها، ولكن ليس للأسباب التي تتبعها المالية التقليدية. لم يكونوا يسعون لتحقيق عائد. كانوا بحاجة إلى ثلاثة أشياء محددة: وضوح قانوني بموجب قوانين الأوراق المالية، قابلية التكوين على السلسلة، ومعايير الامتثال الموجودة. كان BUIDL فعليًا الأصول الوحيدة التي تلبي جميع هذه الشروط في آن واحد.

ما هو مذهل هو كيف وجدت كل بروتوكول حالة استخدام مختلفة. تستخدم Ethena BUIDL كوسادة في USDtb للتعامل مع معدلات التمويل السلبية. و Ondo غلفته كوسيط لجلب تعرض الخزانة المؤسسية للمستخدمين الأفراد من خلال OUSG. و Frax بنته في آلية إصدار frxUSD الفعلية - إيداع BUIDL، الحصول على عملات مستقرة، واستردادها مرة أخرى. و Spark خصصت $500M من صندوق جوائزها مباشرة إلى BUIDL كجزء من نهج المحفظة.

لكن هنا يصبح الأمر أكثر إثارة. لم يتوقف الطلب عند الطبقة الأولى. أصبح USDtb احتياطيًا لـ MegaETH و USDm. ومع تكديس المزيد من الأنظمة البيئية فوق بعضها البعض، يتزايد الطلب المركب على BUIDL الأساسي. كل بروتوكول جديد ينضم إلى هذا الهيكل لا يتنافس - بل يضيف عملاء.

سرعة هذا الاعتماد شيء لا يمكن للتمويل التقليدي مجاراته. ما كان يستغرق شهورًا من المراجعة التنظيمية والعقود القانونية على السلسلة يحدث في أسابيع. والإطار التنظيمي في الواقع يمكّن ذلك - بالكاد هناك قيود على الأصول الأساسية التي تؤهل.

أعتقد أن هذا يكشف عن شيء يغفله معظم الفرق التي تبني الأصول المرمّزة تمامًا. إما يفترضون أن الترمزة نفسها تخلق الطلب، أو يحاولون نسخ استراتيجيات المبيعات التقليدية مع شبكات الوسطاء والعلاقات المؤسسية. لكن BUIDL فعل شيئًا مختلفًا - تم اعتماده من قبل بروتوكولات تصمم منتجات أفضل، وليس من خلال قنوات المبيعات. هؤلاء ليسوا عملاء بالمعنى التقليدي. إنهم بناة وجدوا أصلًا حلاً لمشكلة تقنية وقانونية محددة، ثم دمجوه في أنظمتهم.

هذه هي الرؤية الحقيقية. إذا أردت أن يظهر BUIDL التالي، عليك أن تفكر في أي شرائح العملاء التي لا توجد في التمويل التقليدي ولكنها تظهر على السلسلة. بروتوكولات التمويل اللامركزي واحدة منها. وربما هناك غيرها. لكن عليك أن تصمم من أجلها، لا أن تبيع لها.