#Gate广场五月交易分享 #加密矿企加速布局AIDC من التعدين إلى قوة الحوسبة في الذكاء الاصطناعي، تكشف هذه الانتقالية عن خمس حالات سوقية على الأقل: 1 لقد دخل تعدين البيتكوين في "فخ الكفاءة الرأسمالية"

بعد نصف الحدث في 2024، يكون مكافأة الكتلة فقط 3.125 بيتكوين، ويصل إجمالي قوة الحوسبة على الشبكة إلى أكثر من 1 ZH/s في عام 2025، مع بلوغ أعلى مستوى من الصعوبة 155.9 تريليون. حتى لو انخفضت الصعوبة إلى حوالي 135 تريليون في بداية 2026، واستعادت الربحية في التعدين، إلا أن الجوهر هو أن كفاءة رأس المال في التعدين قد تم ضغطها هيكليًا: بنفس كمية الكهرباء والمال المستثمر، تكون عوائد التعدين متقلبة وغير متوقعة (تعتمد على سعر البيتكوين)، بينما عوائد الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء تكون مضمونة بعقود طويلة الأمد وقابلة للتنبؤ.
الرأس مال دائمًا يسعى وراء اليقين، وهذه هي المنطق الأساسي للتحول.
2 قوة الحوسبة في الذكاء الاصطناعي تمر بـ"مرحلة عنق الزجاجة في البنية التحتية"
دورة بناء مراكز البيانات GPU تستغرق 3-5 سنوات، ووقت انتظار تسليم مراكز البيانات GPU يتراوح بين 36-52 أسبوعًا، والإنتاجية من HBM والتعبئة المتقدمة تعاني من نقص شديد. تتوقع الشركات الخمس الكبرى في التكنولوجيا أن تتجاوز النفقات الرأسمالية على GPU/مراكز البيانات 600 مليار دولار بحلول 2026.
العقبة ليست في الرقائق نفسها، بل في الكهرباء، والأراضي، والتبريد — وهي الأصول الأساسية التي تراكمت على مدى عشر سنوات من قبل شركات التعدين.
عقود الكهرباء، ومراكز البيانات المبنية، وفريق التشغيل والصيانة، تجعلها الطرف الوحيد القادر على "تجاوز فترة بناء 3 سنوات" في توسع الذكاء الاصطناعي.
3 نظام تقييم السوق الرأسمالي يشهد "تحول نمطي"
تتوقع CoinShares أن ينخفض حصة إيرادات التعدين من الشركات المتحولة إلى أقل من 20% بحلول نهاية 2026، مقارنة بـ 85%.
ارتفعت أسعار IREN من أدنى مستوى سنوي عند 31.62 دولار إلى حوالي 52 دولار؛
وتقدر شركة Starboard Value أن تقييم شركة Riot للتحول إلى الذكاء الاصطناعي/HPC يمكن أن يصل إلى 21 مليار دولار، متجاوزًا بكثير تقييم التعدين النقي.
منح مورغان ستانلي تصنيف "زيادة الوزن" لكل من CIFR و WULF، وخفض تصنيف MARA (الذي يتحول ببطء) إلى "خفض الوزن".
السوق يعبر بوضوح عن أن قوة تحديد الأسعار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تفوق بكثير تعدين العملات المشفرة.
4 صناعتان "مكثفتان في استهلاك الكهرباء" تتنافسان على الموارد
العناصر الأساسية للمنافسة بين تعدين البيتكوين وقوة الحوسبة في الذكاء الاصطناعي هي نفسها تمامًا — من يحصل على أكبر قدر من الكهرباء والبنية التحتية بأقل تكلفة.
عندما يتزايد الطلب على الكهرباء في الذكاء الاصطناعي بشكل أسرع من التعدين، تتجه الموارد الكهربائية بشكل طبيعي نحو الاتجاه الذي يحقق أرباحًا هامشية أعلى.
هذه ليست مجرد "استفادة من موجة الذكاء الاصطناعي"، بل إعادة توزيع لمجالين بقيمة تريليون دولار على موارد نادرة من نفس النوع.
كما قال شريك Crucible Capital Meltem Demirors: "لقد وضع تعدين البيتكوين مخططًا لمزدهر الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات الحديثة."
5 نموذج أمان شبكة البيتكوين يواجه مخاطر كامنة
خروج شركات التعدين بشكل كبير من التعدين يعني انخفاض إجمالي قوة الحوسبة على الشبكة.
بحلول بداية 2026، انخفضت القوة من الذروة إلى حوالي 900-948 EH/s.
إذا قامت المزيد من شركات التعدين بنقل معداتها الكهربائية إلى أعمال الذكاء الاصطناعي، فسيتم ضغط هامش أمان أمان شبكة البيتكوين.
هذه مشكلة طويلة الأمد — حيث أن المنافسة على الكهرباء من قبل الذكاء الاصطناعي قد تستمر في تقليل عرض قوة الحوسبة للتعدين، بينما تعتمد أمان شبكة البيتكوين على حجم قوة الحوسبة.

تعكس هذه الانتقالية الحالة السوقية الأساسية: دخلت صناعة التشفير في وضعية عائد منخفض معتادة، وواجهت صناعة الذكاء الاصطناعي عنق زجاجة في البنية التحتية، واتخذ رأس المال أولوية واضحة بينهما — حيث تتجه الكهرباء والبنية التحتية من خدمة معدل هاش البيتكوين، إلى خدمة العمليات الحسابية العائمة في GPU.
هذه ليست تغييرات قصيرة الأمد في الاتجاه، بل إعادة توزيع هيكلية لمجالين بقيمة تريليون دولار على موارد نادرة من نفس النوع.